【研报】有色金属行业锂钴行业专题报告（二）：疫情对供给端扰动带来锂钴底部机会-20200408[18页].pdf

《【研报】有色金属行业锂钴行业专题报告（二）：疫情对供给端扰动带来锂钴底部机会-20200408[18页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】有色金属行业锂钴行业专题报告（二）：疫情对供给端扰动带来锂钴底部机会-20200408[18页].pdf（18页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的免责条款 疫情对供给端扰动带来锂钴底部机会疫情对供给端扰动带来锂钴底部机会 有色金属行业锂钴行业专题报告（二）2020.4.8 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 李超李超 首席有色钢铁 分析师 S1010520010001 商力商力 有色分析师 S1010520020002 敖翀敖翀 首席周期产业 分析师 S1010515020001 疫情对锂钴产业链影响从下游蔓延至上游疫情对锂钴产业链影响从下游蔓延至上游。南美盐湖和澳洲锂矿受疫情影响供南美盐湖和澳洲锂矿受疫情影响供 应收缩态势进一步强化。非洲地区钴原料出口不确定性增强，国内三季度或面应收缩态势进一步强化。

2、非洲地区钴原料出口不确定性增强，国内三季度或面 临需求回暖和原料进口受限带来的供需错配，看好三季度钴价反弹和锂价筑底临需求回暖和原料进口受限带来的供需错配，看好三季度钴价反弹和锂价筑底 企稳，推荐赣锋锂业、寒锐钴业和当升科技，企稳，推荐赣锋锂业、寒锐钴业和当升科技，均均维持“买入”评级。维持“买入”评级。 海外疫情防控形势严峻，对锂钴产业链冲击蔓延至上游海外疫情防控形势严峻，对锂钴产业链冲击蔓延至上游。海外新冠肺炎确诊病 例数超百万，主要锂钴资源产地智利、阿根廷、澳大利亚、刚果（金）和南非也 出台对人员流动和货物运输的限制措施。中国碳酸锂进口 99%来自南美，锂精 矿原料主要进口自澳洲，钴原料

3、超过 80%来自非洲地区，锂钴原料供应高度依 赖海外，若供应端扰动持续，国内可能出现“断供”风险。 锂：疫情进一步强化锂上游供应收缩态势锂：疫情进一步强化锂上游供应收缩态势。南美盐湖提锂企业受疫情影响较显 著，Livent 和 Orocobre 公司盐湖生产出现中断，扩产项目也暂停建设。澳洲锂 矿企业一季度生产虽维持稳定，但产销量均低于此前指引，企业延续 2019 年下 半年以来的降库存趋势，预计 2020 年供应以收缩态势为主。 钴：刚果（金）供应不确定性加剧，或影响下半年国内钴原料进口钴：刚果（金）供应不确定性加剧，或影响下半年国内钴原料进口。刚果（金） 的封锁措施和社会动荡局势加剧了对钴

4、矿生产的担忧， 同时赞比亚、 南非等国的 边境封锁政策对钴原料的运输产生限制。预计二季度刚果（金）和南非的钴原料 出口将显著下降，对国内三季度钴原料进口产生不利影响。 预计下半年钴价有望反弹至预计下半年钴价有望反弹至 30 万元万元/吨，锂价预计在吨，锂价预计在 4.5 万元万元/吨位置触底。吨位置触底。预 计二季度受需求低迷影响， 锂钴产品价格维持底部震荡趋势。 三季度国内进入钴 原料采购旺季，上游进口原料受限叠加企业补库，钴价有望触底反弹，看好钴价 反弹至 30 万元/吨。 当前锂价不断探底， 已触及部分澳洲主力锂矿的成本线位置， 预计电池级碳酸锂价格在 4.5 万元/吨位置具备底部支撑。

5、 风险因素：风险因素： 疫情蔓延影响下游消费复苏， 企业低价抛货导致产品价格超预期下跌。 投资策略投资策略： 疫情对锂钴新能源产业的冲击从下游蔓延至上游， 二季度钴锂价格料 将在下游消费低迷和上游供给扰动中博弈， 价格预计底部震荡。 下半年随着消费 回暖和供给端扰动显现， 钴锂产品价格有望止跌反弹。 前期钴锂新能源产业链标 的跌幅较大，估值回落至合理区间， 在下半年行业基本面改善的预期下，板块 反弹具备高确定性。推荐赣锋锂业、寒锐钴业和当升科技，均维持“买入”评级。 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 收盘价收盘价 （元）（元） EPS（元）（元） PE

6、 评级评级 2019 2020E 2021E 2019 2020E 20201E 赣锋锂业 43.28 0.28 0.85 1.16 155 51 37 买入 寒锐钴业 49.54 0.05 0.94 1.72 991 53 29 买入 当升科技 24.19 -0.48 1.36 1.76 - 18 14 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2020 年 4 月 7 日收盘价 有色金属有色金属行业行业锂钴行业专题报告锂钴行业专题报告2020.4.8 目录目录 海外疫情防控形势严峻海外疫情防控形势严峻 . 1 锂钴上游供应受疫情影响情况汇总锂钴上游供应受疫情影响情况汇总 .