【研报】银行业：深度！疫情对银行基本面影响的测算稳健性依旧-20200202[19页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /专题研究报告专题研究报告 20202020 年年 0202 月月 0 02 2 日日 银行 深度！疫情对银行基本面影响的测算：稳健性依旧 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：戴志锋分析师：戴志锋 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004 电话： Email： 分析师：邓美君分析师：邓美君 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050002 电话：电话： Email： 研究助理：贾靖研究助理：贾靖 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元)

2、 10,298,302 行业流通市值(百万元) 6,735,921 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2017 2018 2019E 2020E 2017 2018 2019E 2020E 工商银行 5.72 0.79 0.82 0.86 0.90 7.24 6.95 6.63 6.34 增持 建设银行 6.97 0.96 1.01 1.05 1.09 7.22 6.87 6.62 6.37 增持 招商银行 36.82.78 3.19 3.60 4.10 13.211.52 10.23 8

3、.98 增持 宁波银行 26.91.80 2.10 2.26 2.75 14.912.80 11.92 9.78 增持 常熟银行 8.34 0.57 0.66 0.65 0.79 14.612.70 12.75 10.50 增持 投资要点投资要点 疫情对资产质量疫情对资产质量影响影响测算：测算：悲观假设，行业整体不良率将上升 0.7-1.1 个百分点；拨备计提充分，对利润影响不大。1、从行业角度看资产质从行业角度看资产质 量：资产质量压力大的行业占总贷款量：资产质量压力大的行业占总贷款 2.2%。我们收集了 SARS 期间的 相关文献， 将银行贷款的行业分成 4 个类型： 1、 疫情负面影响较

4、大， 2、 疫情一般负面影响、3、疫情影响中性、4、疫情影响中性正面。其负面 影响较大包括批零行业、旅游服务行业和交运行业，我们拆分这三个行 业， 23%的零售行业、 大部分旅游和很小部分交运会面临资产质量压力。 2、 从区域角度看资产质量：、 从区域角度看资产质量： 大行和股份行在湖北区域贷款占比 3%。 3、 从宏观角度看资产质量从宏观角度看资产质量：关系是弱周期性，宏观没有明显失速，资产质 量就能保持稳健。疫情 GDP 增速的影响是负的 0.5-1 个百分点，政策 能对冲部分，详见疫情会对金融政策有什么影响？ 。4、结论、结论：悲观 假设下，上市银行不良率将上升 0.3-0.5 个百分点

5、，由于银行去年拨备 计提充分，不良小幅上升对利润影响不大。 疫情对疫情对净息差影响的净息差影响的测算：测算： 边际略有负面影响。边际略有负面影响。 疫情对净息差影响主要 有两条传导路径：一是需求路径；二是政策路径。悲观假设下，对湖北 地区信贷利率下调 50bp，对净息差影响在 1bp、对税前利润影响 0.8 个点，相关的货币政策会对银行经营有对冲措施。 与与 2003 年非典时期的对比年非典时期的对比：可比意义不大。：可比意义不大。1、非典时期银行板块表 现， 总体跑赢大市;疫情三个阶段， 较沪深300的相对收益保持在19.7%、 21.5%、5.1%。2、影响银行股价的核心要素的可比性较差：

6、a、宏观 经济的背景差异：2003 年宏观经济持续向上趋势；b、行业资产质量周 期差异，2003 年行业当时正处于坏账剥离期，不良率快速下降的趋势。 3、新冠疫情发酵时期港股银行跌幅与恒生指数接近，具有一定抗跌性。 投资建议：投资建议：稳健收益的来源稳健收益的来源。经济的压力会传导到银行经营的压力，银 行近期不是方向资产，市场对这一逻辑的预期是较充分的。总体看，银 行板块的安全边际蛮高：低估值蕴含低预期；中长期看，未来资金面是 利于银行板块的，大类资金配置是资产荒。疫情的负面冲击，反而能带 来买入机会，尤其是追求稳健收益的投资者。个股方面还是看好银行的 核心资产，招行、宁波、常熟、平安；关注低