【招商期货】聚烯烃周报：供需偏弱，宏观情绪好转，短期震荡为主-250608（19页）.pdf

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1、敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告期货研究报告|商品研究商品研究 策略策略报告报告 供需偏弱，供需偏弱，宏观情绪好转，短期震荡为主宏观情绪好转，短期震荡为主 2025年年06月月08日日 聚烯烃周报聚烯烃周报 20250603-20250608 聚烯烃主力合约聚烯烃主力合约走势图走势图 资料来源：文华财经,招商期货 相关报告相关报告 能化能化研究研究负责人：负责人：李国洲李国洲 13544503362 L F3021097 Z0020532 聚乙烯聚乙烯：1、基本面上：本周产业链库存去化一般，处于于历年正常水平。本周国内小幅震荡，基差走弱，成交一般；美金现货稳中小跌为主，进口窗口关闭。供应端

2、：国产开工小幅回升，新装置投产，进口窗口关闭，出口窗口关闭，总体供应环比回升。需求端：下游农地膜淡季，开工率下滑，其他需求一般，中美加关税缓和未导致下游新增订单大幅增加，总体开工率环比小幅下降为主。短期来看，产业链库存去化一般，基差走弱，进口窗口关闭，农膜淡季，供应随着新装置投产回升，短期下游新增订单未有明显改善，不过短期受中美缓和，宏观情绪好转，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。2、从交易维度上：本周产业链库存去化一般，基差走弱，供增需减，受中美缓和宏观情绪好转，短期震荡为主。中期来看，今年处于扩产周期，逢高做空为主。聚丙烯聚丙

3、烯：1、基本面上：本周产业链库存去化一般，处于历年正常水平。本周国内现货小幅震荡，基差持稳，成交一般；美金现货稳中小跌为主，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。供给端，短期检修仍处于高位但逐步复产，出口窗口打开，部分新装置开车，导致国产供应逐步回升，受中美关税影响缓和影响，后期 lpg 进口量将恢复正常，pdh 装置开工回升。需求端，下游家电六月排产计划尚可，汽车排产计划一般，bopp 和塑编行业开工下滑。中美加关税缓和，但短期下游新增订单未有明显改善。短期来看：产业链库存去化一般，供应回升，出口窗口打开，中美加关税缓和导致 pdh 供应将恢复正常，需求受中美关税缓和影响后期大概率转好，短期供需双

4、增，中美缓和导致宏观情绪好转，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。2、从交易维度上：本周产业链库存去化一般，基差持稳，供需双增，受中美缓和宏观情绪好转，短期震荡为主。中期来看，今年处于扩产周期，逢高做空为主。风险提示：风险提示：新装置投放情况，下游需求情况，中美关税谈判，国内政策。商品研究商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 聚烯烃聚烯烃 （一）（一）现货价格、期现价差与跨期价差现货价格、期现价差与跨期价差 图图：LLDPELLDPE 交割库所在地现货价格走势交割库所在地现货价格走势 资料来源：WIND，招商期货 图图 1

5、 1：LLDPELLDPE 期现价差走势期现价差走势 资料来源：WIND，招商期货 图图 2 2：LLDPELLDPE 跨期价差走势跨期价差走势 资料来源：WIND，招商期货 65007500850095001050011500125002014-01-012014-07-012015-01-012015-07-012016-01-012016-07-012017-01-012017-07-012018-01-012018-07-012019-01-012019-07-012020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-012

6、023-01-012023-07-012024-01-012024-07-012025-01-01山东LLDPE上海LLDPE浙江LLDPE广东LLDPE-2000-1500-1000-500050010001500020004000600080001000012000140002014-01-012014-07-012015-01-012015-07-012016-01-012016-07-012017-01-012017-07-012018-01-012018-07-012019-01-012019-07-012020-01-012020-07-012021-01-012021-07-01