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五洲新春-磨前产品龙头企业风电滚子贡献新增长-220710（38页）.pdf

上传人：报*** 编号：82204 2022-07-11 PDF PDF 38页 2.44MB 56张图表

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公司的磨前产品深受客户认可，世界七大轴承制造商都是公司的下游客户，收购FLT 集团增强工业轴承领域优势。

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报告速读

本文主要介绍了五洲新春（603667）的深度研究报告。五洲新春是一家集研发、制造、营销服务一体化的综合型企业集团，主要业务为轴承、风电滚子、汽车配件和汽车热管理系统零部件的研发、生产和销售。 1. 五洲新春深耕轴承行业23年，研发创新能力突出，是国内少数涵盖精密锻造、制管、冷成形、机加工、热处理、磨加工、装配的轴承和精密零部件的全产业链企业。 2. 公司产品多元化，积极拥抱新能源领域，制定了“绿能发展计划”，计划向风电领域和新能源汽车领域进军。 3. 风电滚子业务实现重大突破，有望迎来爆发式增长。随着风机大型化加速，风电滚子单位 GW 价值量显著提升，风电新增装机有望保持 20%+复合增速，风电滚子市场空间逐年提升。 4. 积极布局汽车业务板块，安全气囊发生器部件国产替代，有望占据大量市场份额。公司成为特斯拉轴承套圈的供应商，未来有望随着特斯拉销量的提升而高速成长。 5. 盈利预测：风电滚子放量，汽车领域高速成长。预计公司 2022-2024 年的营业收入分别为 33/ 43/ 52 亿元，2022-2024 年归母净利润分别为 2.04/2.84/ 3.52 亿元，对应的 PE 分别为 24/ 18/ 14 倍。首次覆盖，给予“买入”评级，给予公司 2022 年 35 倍 PE 估值，目标价 21.88 元。