【南华期货】贵金属日报：聚焦非农 回调布多-250605（4页）.pdf

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1、贵金属日报:聚焦非农 回调布多 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号2025年6月5日【行情回顾】周三贵金属震荡微涨，晚间公布的美ADP小非农与ISM服务业PMI数据不佳，略微提升美联储年内降息预期，特别是9月降息预期有所回升，推动美指与10Y美债收益率回落，利多贵金属价格。最终黄金2508合约收报3397.4美元/盎司，+0.6%；美白银2507合约收报于34.655美元/盎司，+0.06%。SHFE黄金2508主力合约收报782.42元/克，-0.41%；SHFE白银2508合约收8463元/千克，+0.05%。【资金与库存】据CME“美

2、联储观察”数据显示，美联储6月维持利率不变的概率为95.6%，降息25个基点的概率为4.4%；美联储7月维持利率不变的概率为69.9%，累计降息25个基点的概率为28.9%，累计降息50个基点的概率为1.2%；美联储9月维持利率不变的概率22.9%，累计降息25个基点的概率为56.5%，累计降息50个基点的概率为19.8%，累计降息75个基点的概率为0.8%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓维持在935.64吨；iShares白银ETF持仓增加135.72吨至 14552.37吨。库存方面，SHFE银库存日增18.4吨至1087.2吨；截止5月30日当周的SGX白银库存周减49吨至1347.

3、5吨。【本周关注】周三晚间公布的美ADP小非农仅增3.7万人，远低于预期的11万，且前值从6.2万人下修至6万人，反映就业市场走弱；美ISM非制造业PMI跌至荣枯线之下的49.9，低于前值和预期，其中新订单指数骤降，物价指数上升，加剧美经济滞胀风险。周三晚间举行的加拿大利率决议维持利率不变。周四凌晨的美联储褐皮书显示，自上次报告以来，价格以适度的速度上涨；然而，少数地区报告显示经济前景已恶化，而另一些地区则表明前景有所改善；十二个联邦储备区的报告显示，自上次报告以来，经济活动略有下降。本周数据方面重点关注周五晚美非农就业报告，今晚适当关注美周度初请失业金人数。事件方面，周四20:15，欧洲央行

4、公布利率决议，20:45，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。周五00:00，美联储理事库格勒在纽约经济俱乐部发表讲话。【南华观点】中长线或偏多，短线延续震荡调整，关注90天关税暂停观察期在后半程的博弈与进展，预计随着波动下降，贵金属选择向上突破可能性大于向下。伦敦金阻力3385-3400区域，强阻力3440-3500区域；支撑南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货3355，3300，3200，3100；伦敦银支撑34.2，33.6，阻

5、力上移至34.8-35区域。我们仍将短线回调视为中长期做多机会，但近期或维持高位震荡为主。贵金属期现价格表库存持仓表单位最新价日涨跌日涨跌幅SHFE黄金主连元/克782.42-0.68-0.09%SGX黄金TD元/克779.681.560.2%CME黄金主力美元/盎司3397.420.50.61%SHFE白银主连元/千克846370.08%SGX白银TD元/千克8441360.43%CME白银主力美元/盎司34.655-0.02-0.06%SHFE-TD黄金元/克2.74-2.24-44.98%SHFE-TD白银元/千克22-2996.15%CME金银比/98.03490.64770.67%S

6、HFE黄金白银期货主连价格source：同花顺,南华研究元/克元/千克SHFE黄金SHFE白银(右轴)22/0622/1223/0623/1224/0624/12400500600700800400050006000700080009000SHFE与SGX期现价差(1Y)source：同花顺,南华研究,wind元/克元/SHFE-TD黄金价差SHFE-TD白银价差(右轴)24/0624/0824/1024/1225/0225/04-202468-12黄金：内外价差（进口利润）(1Y)source：彭博,同花顺,南华研究元/克黄金：内外价差（进口利润）24