容知日新-工业智能运维百亿蓝海市场第三方运维龙头崛起-220707（26页）.pdf

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1、证券研究报告公司深度研究通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/26 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 容知日新（688768）工业智能运维百亿蓝海市场，第三方运维龙工业智能运维百亿蓝海市场，第三方运维龙头容知日新崛起头容知日新崛起 2022 年年 07 月月 07 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 研究助理研究助理 王世杰王世杰 执业证书：S0600121070042 股价走势股价走

2、势 市场数据市场数据 收盘价(元)74.60 一年最低/最高价 58.92/141.00 市净率(倍)6.57 流通 A 股市值(百万元)869.99 总市值(百万元)4,092.97 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)11.35 资产负债率(%,LF)17.25 总股本(百万股)54.87 流通 A 股(百万股)11.66 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）397 592 871 1,253 同比 51%49%47%44%归属母公司净利润（百万元）81 121 178 25

3、8 同比 9%49%48%45%每股收益-最新股本摊薄（元/股）1.48 2.20 3.25 4.70 P/E（现价&最新股本摊薄）50.38 33.92 22.95 15.86 Table_Summary 投资要点投资要点 工业智能运维超百亿蓝海市场：工业智能运维超百亿蓝海市场：预测性维护（PHM）是新一代设备运维管理技术，能够帮助企业预判设备损坏情况，提前更换，避免事故停机损失。“十四五”期间，政策加持下，我国 PHM 市场迎来黄金发展期，根据我们测算，到到 2025 年年风电、钢铁、煤炭和石化等行业风电、钢铁、煤炭和石化等行业 PHM 潜在潜在市场空间合计市场空间合计超超 400 亿元。

4、亿元。由于工业运维市场刚刚兴起，主要有三类参与者，1）设备厂商，2）客户自建运维，3）专业第三方运维。专业和性价比凸显第三方运维价值，行业专业和性价比凸显第三方运维价值，行业 know-how 和数据积累是竞争和数据积累是竞争要素，行业龙头强者愈强：要素，行业龙头强者愈强：三类玩家中设备厂商运维主要面对于自己生产的设备，大型客户自建运维主要针对于跟自己生产紧相关的自有专用设备。对于通用设备，客户会选用第三方厂商，不但预测精度更高、服务更加专业、性价比也更高。大量的数据和行业大量的数据和行业 know-how 积累是是第积累是是第三方运维核心竞争力，两者需要长期积累，强者愈强。三方运维核心竞争力

5、，两者需要长期积累，强者愈强。容知日新是国产第三方容知日新是国产第三方 PHM 领军者：领军者：容知日新成立于 2007 年，核心技术人员师从中国工程院院士、机器质量控制与监控诊断专家屈梁生，技术实力过硬，是为数不多具有软硬件一体的 PHM 产品解决方案的国产厂商。公司 2021 年营收和扣非归母净利润分别为 3.97/0.75 亿元，2019-2021 年营收和业绩年复合增速均超过 40%，在风电和钢铁行业的市占率居于首位。展望未来：容知不断拓展新行业，优化软件算法，服容知不断拓展新行业，优化软件算法，服务收入占比提升，商业模式从产品一次销售转向可持续订阅制收费。务收入占比提升，商业模式从产

6、品一次销售转向可持续订阅制收费。容知先发优势明显，有望充分受益于容知先发优势明显，有望充分受益于 PHM 行业发展红利：行业发展红利：硬件方面，硬件方面，公司产品可靠性与智能化程度高，技术能力领先国内媲美海外；核心部件自给率较高，拥有明显成本优势。智能化方面：智能化方面：软件平台算法准确度较高，智能诊断中心获得国际权威机构认证，拥有获得 Mobius 认证的国际诊断工程师 32 名，业内领先。经验积累方面：经验积累方面：公司累计远程监测的重要设备超 80,000 台，拥有金风科技、宝武集团、中石化等多个行业标杆客户，行业理解深厚。受益于行业发展红利和自身较强竞争力，股权激励计划首次授予业绩考核