【国泰期货】镍：镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值 不锈钢：成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动-250521（3页）.pdf

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1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 镍：镍：镍矿矛盾镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值托底，转产经济性或限制上方估值 不锈钢：不锈钢：成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 【基本面跟踪】镍基本面数据 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM【宏观及行业新闻】1）印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别由 10%、2%、5%和 2%提高至浮动区间 14%-19%、5%-7%、5%-7%和 4.5%-6.5%。印尼能矿部官员表示，印尼总统于4 月 11

2、 日正式签署镍产品特许权使用费新政，政府令分别为 PP No.18（2025）和 PP No.19（2025），并表示该政策将于 4 月 26 日正式实施。2）3 月 3 日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。T TT-1T-1T-5T-5T-10T-10T-22T-22T-66T-66122,870122,870-980-990-990-2,730-99012,84012,840-110-90-9060-205109,167109,167-7,080-50,716-50,716-20,1737,180133,035133,035

3、43,67713,57513,5752,41724,5281#进口镍123,575123,575-475-375-375-2,57575俄镍升贴水35035050505050300镍豆升贴水-900-90000000近月合约对连一合约价差-180-1800680680-40180买近月抛连一合约的 跨期套利成本174174-1-78-782-218-12%高镍生铁(出厂价）946946244-40-23镍板-高镍铁价差290290-7-7-71423镍板进口利润-3,104-3,104169-344-344501-279红土镍矿1.5%(菲律宾CIF)59590-1-1-27304/2B 卷-

4、毛边(无锡)宏旺/北部湾13,17513,175-10000-2550304/2B 卷-切边(无锡)太钢/张浦13,75013,750-50-50-5050125304/No.1 卷(无锡)12,77512,775050500250304/2B-SS910910604040-10330NI/SS9.579.570.01-0.01-0.01-0.260.07高碳铬铁（FeCr55 内蒙）8,1008,100000-300600电池级硫酸镍27,99527,9950-120-120-551,255硫酸镍溢价809809105-38-385121,239期期货货产产业业链链相相关关数数据据指标名称指

5、标名称沪镍主力（收盘价）不锈钢主力（收盘价）沪镍主力（成交量）不锈钢主力（成交量）电解镍不锈钢硫酸镍2 202025 5 年年 5 5 月月 2 21 1 日日 商品研究商品研究 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 3）根据钢联，4 月 27 日，中国恩菲 EPC 总承包的印尼 CNI 镍铁 RKEF 一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI 项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位 22%的镍铁，单条线年产金属镍约 1.25 万吨。4）根据钢联资讯，海外媒体报道印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产。今年 3 月该厂因尾

6、矿库区发生致命滑坡事故，导致几乎全部产能停摆。据知情人士透露，由格林美、青山控股集团及广东邦普循环科技共同持股的印尼青美邦新能源材料有限公司（PT QMB New Energy Materials），目前产能已恢复至 70%-80%。5）据期货日报，2 月 3 日菲律宾媒体报道议会正在讨论通过一项禁止镍矿出口的法案，该法案正处于两院委员审议阶段，一旦签署成为法律，将在 5 年后生效。5 月 9 日市场有消息称“菲律宾政府计划自2025 年 6 月起实施镍矿出口禁令”，但真实性以及禁令开始时间仍有待考验。6）根据媒体报道，5 月 10 日至 11 日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方