【广发期货】股指期货6月月报：指数补缺后趋于稳定，等待新驱动指引-250531（30页）.pdf

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1、2025-5-31股指期货6月月报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号作者：叶倩宁联系人：叶倩宁联系方式：020-88818051从业资格：F03088416投资咨询资格：Z0016628指数补缺后趋于稳定，等待新驱动指引股指观点品种主要观点策略总结股指宏观基本面：4月数据略走弱，二季度或迎来新一轮抢出口。4月经济数据出炉，消费投资出口等有所回落4月社零总额同比增5.1%；4月规模以上工业增加值同比增6.1%，4月固定资产投资累计同比增长4%，4月出口（以美元计价）同比增长8.1%，进口降0.2%，贸易顺差961.8亿美元，增幅均较前月下降。

2、但关税谈判后，缓冲期90天内进出口下月预期将有所回暖。政策面：国内金融支持政策落地，中美谈判缓解关税冲突。国内政策方面，金融监管总局将推出八项增量政策，包括加快出台适配房地产发展新模式的融资制度、再批复600亿元保险资金长期投资试点等。证监会将全力支持中央汇金发挥好类“平准基金”作用，出台深化科创板、创业板改革政策措施等。月初，中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税海外：特朗普大范围释放谈判信号，地缘与贸易冲突有望缓解。美国4月通胀数据低于预期，

3、特朗普要求鲍威尔尽快下调利率，同时其正积极与其他主要贸易伙伴国谈判，已经与英国达成贸易协议，与欧盟协商进展顺利，同意将对欧盟商品征收 50%关税的起征时间从原定的 6 月 1 日推迟至 7 月 9 日。地缘方面，本月特朗普和普京通话后，普京发表声明表示，俄方将提出建议并愿意与乌克兰方面共同就未来可能达成的和平条约起草备忘录。俄乌冲突有望降温。进入 5 月后，A 股日均成交额逐渐回落至万亿水平附近，缺乏明确主线，当前估值虽仍偏低，但尚未具备继续向上突破的更强驱动条件。鉴于美国与各国贸易谈判还在进行之中，我们判断特朗普将继续强势争取对关税的控制权。短期内，我们仍建议耐心观察指数震荡区间的演变，等待

4、回调后逢低入场机会，参考中证1000指数5800-5900左右水平点位较为合意。数据来源：Wind、广发期货研究所股指5月行情回顾：市场成交萎缩，指数区间震荡 5月，中美在日内瓦进行贸易谈判后，双方统一将4月以来加征关税暂缓90天施行，市场情绪受到提振一度推升指数，但市场量能持续萎缩，缺乏明确主线及更强驱动下，股指徘徊于区间震荡走势。累计涨跌幅来看，沪深300与上证50指数5月分别累计上涨1.85%、1.73%，而中证500与中证1000指数5月累计分别上涨0.70%、1.28%。沪深300、上证50走势中证500、中证1000走势2,4002,5002,6002,7002,8003,5003

5、,6003,7003,8003,9004,0004,100沪深300上证50（右轴）5,1005,4005,7006,0006,3006,6006,900中证500中证1000月度Wind一级行业涨跌幅(%)数据来源：Wind、广发期货研究所5月行业涨跌幅情况：顺周期板块表现出色 5月，Wind一级行业板块大部分上扬，顺周期板块表现占优，涨幅居前的为医疗保健、金融、工业，分别累计上涨6.74%、4.55%、3.54%；仅两个下跌板块信息技术、房地产分别累计下挫1.03%、0.56%。3.27 2.03 3.54 2.72 0.56 6.74 4.55-1.03 2.56 2.35-0.56-3

6、.0-1.01.03.05.07.0能源材料工业可选消费日常消费医疗保健金融信息技术通讯服务公用事业房地产股指观点回顾品种5月月报观点回顾周度观点回顾股指一季度，在科技创新热点带动下，股指开启春季上涨行情，外围关税风险暂未造成过大扰动。进入二季度，开年红效应后，市场将更加谨慎对待基本面数据和业绩改善的情况。若上市公司盈利能力恢复得到验证，A股有望续航突破性上涨，但由于估值修复已有透支乐观预期，预计二季度风格更偏向业绩确定性更优的IF、IH品种。建议尝试跨品种套利策略，多IF空IC；股指期权方面，推荐沪深300指数期权平值认沽、认购期权双买策略，做多指数波动率。5月17日：中美谈判进展良好，双方