【银河期货】【甲醇月报】供需仍宽松，甲醇延续弱势震荡-250530（18页）.pdf

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1、 1/18 大宗商品研究所 能源化工研发报告 甲醇 6 月报 2025 年 5 月 30 日 【甲醇月报】供需仍宽松，甲醇延续弱势震荡 第一部分第一部分 前言摘要前言摘要 国内供应国内供应高位稳定高位稳定：进入 6 月份，国内煤矿开工率高位回落，电厂日耗季节性回升，下游电厂将主动补库，叠加进口减量，港口库存高位大幅去库，预计煤价整体将企稳，甲醇价格连续下滑，不过煤制利润依旧可观，春检回归，煤单醇开工率整体高位稳定，国内宽松，预计 6 月份产量在 730 万吨左右。进口进口恢复高位恢复高位：4 月下旬，国际装置开工率恢复至高位，伊朗装置全部恢复正常，日均产量从 6800 吨增加至 40000 吨

2、，5 月至今，伊朗货装船量增加至 80 万吨附近，进口供应主力切换至伊朗货源，非伊初步预估在 40-50 万吨之间，预计 6 月份进口量大幅增加至 140 万吨以上。宏观宏观平平，下游进入淡季平平，下游进入淡季：进入 6 月份，甲醇下游消费继续季节性回落，同时传统下游利润被持续压缩，关税矛盾虽有缓和，但国内宏观疲软，预计下游需求缩减幅度较大，港口 MTO 端利润进一步被压缩，一套装置停车，其余均低负荷运行。港口港口库存拐点已现库存拐点已现，内地企业库存内地企业库存开始开始累库累库：国际供应大幅回升，伊朗货装船量恢复高位，进口到港量大幅增加，下游需求回落，港口库存拐点已现；内地装置运行正常，春检

3、连续回归，煤制利润略有压缩但依旧尚可，供应高位，需求下滑，企业库存继续累库，关注煤价。总体来看，6 月份国内供应稳定，但进口恢复高位，港口库存将进一步累库，而下游需求季节性回落，同时宏观层面暂无亮点，国内大宗商品整体震荡下跌，叠加 6 月进口量大幅增加至 140 万吨以上，甲醇整体延续弱势运行。重点关注宏观重点关注宏观刺激政策刺激政策、中东局势中东局势。策略推荐：策略推荐：1.单边：高空为主，不追空 2.套利：观望 3.期权：卖看涨 研究员：张孟超研究员：张孟超 从业资格号：F3068848 投资咨询资格证号：Z0017786 联系方式：zhangmengchao_qh 2/18 大宗商品研究

4、所 能源化工研发报告 第二部分第二部分 市市场行情回顾场行情回顾 2025 年 5 月份，国内主流地区甲醇现货价格整体弱势下跌态势。图图1 1：2 2025025年年5 5月份月份主流地区甲醇现货价格走势主流地区甲醇现货价格走势 数据来源：Wind、银河期货 2025 年 5 月份，国内煤甲醇市场价格弱势下跌为主：5 月份，宏观层面，美国经济数据表现尚可，美联储下次降息时间点继续向后推迟，关税矛盾对国内大宗有一定压制，局部冲突进一步加剧；国内宏观暂无重大变化，5 月份重要会议暂无重大刺激政策，贸易冲突暂缓，大宗商品回归基本面，延续下跌态势。图图2 2：2 2025025年年5 5月份月份甲醇期

5、货走势甲醇期货走势 数据来源：Wind、银河期货 3/18 大宗商品研究所 能源化工研发报告 供应端，随着煤价继续下调，而内地甲醇价格虽高位回调，但内地煤制甲醇利润整体依旧偏高，煤单醇开工率高位稳定，其中西北甲醇开工率和煤单醇开工率整体稳定，内地甲醇市场供应整体宽松，特别是西北地区，甲醇供应量有所攀升，价格坚挺。5 月份，下游继续刚需采购，备货积极性下滑，市场情绪表现一般，贸易商积极出货，部分回补空单，西北地区厂家库存累库，下游刚需拿货为主，厂家出货受阻，货源宽松，价格支撑逐步减弱。图图3 3：太仓价格走势太仓价格走势 图图4 4：进口价格走势进口价格走势 数据来源：Wind、银河期货 港口地

6、区，MTO 装置开工率低位徘徊，兴兴 69 万吨/年 MTO 装置负荷不满；南京诚志 1 期 29.5 万吨/年 MTO 装置负荷不满，其配套 60 万吨/年甲醇装置正常运行；2 期60 万吨/年 MTO 装置负荷不满，江苏斯尔邦 80 万吨/年 MTO 装置检修结束开始重启；天津渤化 60 万吨/年（MTO）装置负荷 7 成；宁波富德 60 万吨/年 DMTO 装置重启负荷不满。国际装置开工率高位窄幅回落，天然气供应影响消退，国内内地 CTO 阶段性外采结束，西北地区竞拍价格弱势回调。当前，伊朗地区个别装置短停，日产从 38000下滑至 30000 吨附近，5 月份国内进口量以及增加至 12