钠离子电池厚积薄发产业链加速布局-220701（26页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业深深度度报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryIdindustryId 电力设备电力设备 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 宁德时代 买入 派能科技 审慎增持 鹏辉能源 审慎增持 容百科技 审慎增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 relatedReportrelatedReport 相关报告相关报告 分析师： 王帅 S0190521110001 assAuthor 投资要点投资要点 summary 理论成本优势突出，产业链加速布局。理论成

2、本优势突出，产业链加速布局。钠离子电池的研究并不晚于锂离子电池，但由于能量密度低等原因，早期无法在动力电池领域应用。近期锂电池上游原材料价格不断创新高， 碳酸锂市场价格已经上探到 45 万元/吨以上。理论上钠离子电池成本有望做到 0.30 元/Wh 以下，产业链加速布局钠离子电池，国内宁德时代和中科海钠都进行了提前布局，中科海钠与三峡能源共建的首条钠离子产线计划 2022 年正式量产。 正极材料体系各有特点， 高能量密度体系应用待突破。正极材料体系各有特点， 高能量密度体系应用待突破。钠离子电池正极材料主要包括过渡金属层状氧化物，聚阴离子类，普鲁士蓝等三种主要材料类型，三种材料各有优劣势，市场

3、主要关注在能量密度较高的层状氧化物和普鲁士蓝材料中，这两类材料预计会率先实现应用。 负极对硬碳需求明确，国内产业链待完善。负极对硬碳需求明确，国内产业链待完善。负极对硬碳需求明确，产业链确定性受益。 归属于无定形碳中的硬碳可以实现 530mAh/g 的储钠比容量，即便经过高温处理也难以出现石墨化的现象， 表现出更强的储钠能力以及更低的工作电位，硬碳的需求量有望受益于钠离子电池的推广，如宁德时代开发了比容量 160mAh/g、具有独特孔隙结构的硬碳材料。 铝箔可替代铜箔实现降本，推动铝箔需求量提升。铝箔可替代铜箔实现降本，推动铝箔需求量提升。钠离子不会和负极的铝离子发生化学反应，因此钠离子电池的

4、负极集流器可以使用铝箔，降低钠离子电池成本，推动铝箔需求量提升。 性能特点明显，细分领域有望实现多点突破。性能特点明显，细分领域有望实现多点突破。钠离子电池虽然能量密度相比锂离子电池略低， 但充放电倍率性能佳， 可满足两轮电动车、 电动工具、储能、A00 级电动车的能量密度要求，充分发挥钠离子电池充放电倍率性能佳，安全性优异的特点。宁德时代推出了将钠离子电池和锂离子电池混合使用的 AB 电池包解决方案，对钠离子电池的应用提出了新的思路。 投资建议：投资建议：(1)推荐钠离子电池优先布局的电池企业宁德时代、派能科技、宁德时代、派能科技、鹏辉能源鹏辉能源； （2）钠离子电池正极材料研发布局早，产能

5、规划明确，有望为公司带来新业务增长极，推荐容百科技容百科技，建议关注振华新材、当升科技振华新材、当升科技；(3)有望率先实现硬碳批量生产，享受钠电池推广带来的利润增量，建议关注：杉杉股份、贝特瑞、翔丰华杉杉股份、贝特瑞、翔丰华；(4)伴随钠离子应用带来需求量提升的铝箔企业，建议关注鼎胜新材鼎胜新材。 风险提示：技术进展不及预期；下游需求不及预期；上游原材料价格上涨；行风险提示：技术进展不及预期；下游需求不及预期；上游原材料价格上涨；行业政策变化。业政策变化。 title 钠离子电池厚积薄发，产业链加速布局钠离子电池厚积薄发，产业链加速布局 createTime1 20222022 年年 7 7

6、 月月 1 1 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 目目 录录 1、钠离子电池：从基础研究走向产业化应用 . - 4 - 1.1、前期研究停滞，如今终获重视 . - 4 - 1.2、工作原理相似，材质性能各异 . - 4 - 2、产业需求差异化，技术路线多样 . - 7 - 2.1、正极材料：性能各有优劣 . - 7 - 2.2、负极材料：优选无定形碳 . - 12 - 2.3、电解液：钠盐取代锂盐 . - 14 - 2.4、集流体：铜箔变为铝箔 . - 15 - 3、降本路径清晰，产业链待完善 .