【东海期货】东海甲醇聚烯烃周度策略：供需失衡，价格走弱-250529（17页）.pdf

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1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68757092邮箱：王亦路从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757092邮箱：联系人：供需失衡，价格走弱东海甲醇聚烯烃周度策略东海期货研究所能化策略组 2025-6-3 数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所国产供应库存价差总结需求进口本周(20250523-0529)中国甲醇产量为1966685吨，较上周增加5090吨，装置产能利用率为87.19%，环比涨0.22%；新增投产大庆炼化10万吨天然气制甲醇装置，6月初装置

2、重启较多。国际甲醇装置开工维持增加态势，目前开工在77.94%附近，环比增加3.42个百分点，甲醇样本到港量周数据39.89万吨，环比+9.69万吨。下周期进口到港继续增加。甲醇制烯烃行业产能利用率83.84%，环比+1.86%；甲醇传统下游加权开工降 3.48%至 46.20%。整体库存小幅上涨。港口库存在52.30万吨，较上一期数据增加3.26万吨。生产企业库存35.50万吨，较上期增加1.89万吨，环比涨5.64%。煤炭价格环比+10元/吨，内蒙煤制利润均值20元/吨,环比-180元/吨。港口现货基差略有走弱，91甲醇僵持，01升水进口到港增加兑现，后续进口预计增量明显，港口库存开始小幅

3、上涨。内地装置检修仍维持，下游受利润压制开工不高且有部分下游进入淡季，库存小幅上涨。短期看虽有低库存支撑价格，伴随着供应的逐渐增加，预计整体库存开始加速上涨，同时煤制甲醇利润水平偏高，中长期价格仍有下移空间，关注进口到港节奏。甲醇：进口上涨数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所 供应端开工国内甲醇开工天然气制甲醇开工国际甲醇开工数据来源：金联创、钢联，东海期货研究所甲醇下游MTO/MTP开工率甲醇下游甲醛开工甲醇下游醋酸开工下游需求甲醇下游MTBE数据来源：金联创、钢联，东海期货研究所港口库存企业代发订单企业库存库存与订单数据来源：金联创、钢联，东海期货研究所煤炭价格走弱，成本下移，煤制甲醇利

4、润压缩西南天然气制i驾车利润天然气制甲醇理论成本亏损，开工略有下降甲醇生产成本内蒙古煤制甲醇利润成本利润数据来源：隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周国内聚丙烯产量73.77万吨，相较上周的75.13万吨减少1.36万吨，跌幅1.81%；相较去年同期的63.95万吨增加9.82万吨，涨幅15.36%。PP下游行业平均开工下降0.43个百分点至50.29%。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-0.67%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-5.87%。油制和煤制利润略有收窄，外采甲醇和外采丙烯利润修复。聚丙烯生产企业库存量在55.33万吨，较上期跌3.99万吨，环比跌6.73%。商业

5、库存环比上期-7.64%，生产企业总库存环比-6.73%；样本贸易商库存环比-11.03%，样本港口仓库库存环比-7.94%。PP产量略有减少，新装置投产逐步兑现，6-7月产能集中释放，供应压力逐渐凸显，而下游需求处于淡季过度阶段，整体供需压力较大，同时原油价格偏弱，重心大概率下移，关注装置检修情况，警惕原油价格波动风险。宏观、原油，地缘政治，出口,上游装置恢复情况等PP：新产能计划投放数据来源：第三方、隆众、东海期货整理成本利润数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP供应数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP产业库存数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP下游开工率数据来源：隆众、东海期货

6、整理供应库存总结风险价差需求本周（20250523-0529），我国聚乙烯产量总计在58.89万吨，较上周减少1.51%。预计下周检修影响量在9.18万吨，较本周检修量减少4.54万吨。预计下周总产量在62.45万吨，较本周总产量增加3.56万吨。聚乙烯下游各行业整体开工率较上周-0.09%。农膜整体开工率较前期-1.07%；PE管材开工率较前期-0.50%；PE包装膜开工率较前期-0.59%；PE中空开工率较前期+2.36%；PE注塑开工率较前期-0.95%；PE拉丝开工率较前期+1.44%。PE各来源成本利润不