【紫金天风】甲醇周报：大累库什么时候兑现？-250526（24页）.pdf

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1、作者：汤剑林从业资格证号：F03117796交易咨询证号：Z0019347研究联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951核心观点核心观点偏空偏空供应方面，本周暂无新增检修装置，榆林凯越、宁夏宝丰、山西永鑫、青海中浩、陕西黄陵、山西万鑫达、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。进口方面，伊朗一套装置重启，5月伊朗装船偏多，国内到港量近期明显增加。需求方面，传统需求综合开工率回升，主要周内醋酸开工率回升，但MTBE开工率明继续回落，其他下游开工率也偏弱，内地采购情绪不高，主要由于节前下游主动备货后下游库存偏高；烯烃需求方面，周内宝丰一体化装置检修，对平衡

2、表影响不大，盛虹MTO装置本周重启，中煤蒙大MTO装置计划6月下检修。盘面价格冲高回落，关税利多阶段性利好释放后价格重回供需驱动，进口增量预期仍压制价格，但周内港口库存累库较慢导致基差小幅反弹，主要由于到港货流向企业导致显性库存累库不明显，但供应增量相对明确，短期预计甲醇维持震荡走低，关注逢高反套。动力煤动力煤偏空偏空煤炭价格维持偏弱，坑口价格继续下行，但近期煤炭逐渐去库，煤炭逐渐进入旺季国内供应国内供应偏空偏空国内开工率窄幅波动，当前开工率同期高位，月底部分装置计划重启。进口进口中性中性海外开工率近期回落，伊朗部分装置部分装置逐渐重启，装船量仍处于高位下游需求下游需求中性中性传统需求开工率回

3、升，主要醋酸开工率上行，其他下游偏弱；烯烃需求回升，盛虹MTO重启上游利润上游利润偏空偏空煤制甲醇利润回落但仍偏高；天然气制利润偏弱；焦炉气制利润表现较好MTOMTO利润利润中性中性MTO利润回升，当前利润中性，关注低位做扩机会库存库存偏多偏多港口和内地库存上周均小幅累库，但均偏低 截至5月24日当周，全国甲醇装置开工率74.5%，其中煤制甲醇装置开工率80.3%，焦炉气制甲醇装置开工率57.8%，天然气制甲醇装置开工率50.2%。数据来源：卓创资讯、紫金天风期货研究所 本周暂无新增装置检修，达州钢铁20万吨焦炉气装置重启，宁夏宝丰、榆林凯越等装置仍在检修，计划5月底到6月初重启。数据来源：卓

4、创资讯，紫金天风期货研究所伊朗一套装置上周末逐渐重启，kimiya计划近期重启，另外ZPC和Kaveh三套装置运行负荷不高。非伊装置变动不大。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所煤炭价格仍偏弱，但当前煤炭库存偏高，值得注意的是这周近期煤炭库存逐渐去库，且沿海八省煤炭日耗回升，今年煤炭旺季或提前，煤炭继续向下空间或不大。煤炭价格继续走低但内地甲醇价格也小幅走弱，煤制甲醇利润小幅走低但仍处于高位，当前利润仍较好。天然气制甲醇装置利润持稳，但焦炉气制甲醇装置利润小幅回落，天然气制甲醇装置利润仍偏弱。截至5月23日，内蒙煤制利

5、润200元/吨，西南天然气制利润-200元/吨，河北焦炉气制利润240元/吨。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所截至5月22日MTO开工率81.5%，外采甲醇制烯烃装置开工率83.5%，盛虹MTO装置重启，本周MTO装置开工率大幅回升。MTO利润近期反弹明显，主要由于甲醇价格大幅回落，当前利润处于中性水平，甲醇进口高位预期下关注MTO利润做扩机会。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所盛虹MTO装置近期重启，中煤蒙大MTO装置6月有检修计划，其他装置变动不大。传统下游开工率上周小幅回升，主要醋酸开工

6、率上行，但MTBE开工率继续回落，其他下游装置开工率变动有限。近期随着甲醇价格走低，传统下游利润小幅回升。近期内地采购情绪明显转弱，传统需求淡季影响或逐渐显现。数据来源：隆众资讯、卓创资讯、金联创、紫金天风期货研究所上周烯烃采购量偏高，港口MTO装置重启带动补货需求。但内地传统企业采购需求明显回落，主要由于节前集中补库后当前下游企业库存偏高，近期采购意愿均不高。数据来源：隆众资讯、紫金天风期货研究所内地企业订单走弱，主要西北订单量下行，内地阶段性采购意愿降低，新签约订单量也小幅走弱，内地情绪偏弱。数据来源：隆众资讯