【东海期货】东海原油沥青周度策略：库存现累积迹象，等待OPEC下月政策-250526（21页）.pdf

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1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号 库存现累积迹象，等待OPEC下月政策 东海原油沥青周度策略 东海期货研究所能化策略组 2025-5-26 分析师：分析师：王亦路 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-80128600-8622 邮箱： 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-80128600-8616 邮箱： 原油：库存出现累积迹象，等待增产正猜测及地缘事件落定 沥青：供应阶段性回落，库存延续去化 01 02 主要内容 结构略有回落，长短差出现分化 数据来源：钢联，东海期货研究所 结构总体有一定

2、回落，并且WTI出现长短结构背离情况，近期波动性或将再度放大，事件性影响和供需分化将在盘面持续体现。Brent 3月月差 DFL Oman 3月月差 WTI 3月月差-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.0023/0523/0823/1124/0224/0524/0824/1125/0225/05-1.000.001.002.003.004.005.006.007.0023/0523/0823/1124/0224/0524/0824/1125/0225/05-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.0023/0623/09

3、23/1224/0324/0624/0924/1225/03-2-10123456712345678910111220252024202320222021美国出口开始疲软，短期进料仍偏高 美国原油出口 美国进口量 近期短期美国出口仍然走低，因欧洲市场受到轻质油品冲击较大，西非及欧洲轻油贴水均下调，美油出口同样受到限制。近期进料仍然保持高位，短期利润也支持近期进料水平。美国炼厂进料 美国原油库存 数据来源：Wind，东海期货研究所 500070009000123456789101112202520245年平均 1300018000123456789101112202520245年平均 30000

4、0400000500000600000123456789101112202520245年平均 0200040006000123456789101112202520245年平均 成品油需求短期尚可，但有转弱迹象 美国汽油裂解 美国柴油裂解 虽然市场对后期的长期需求预期较低，但目前成品油裂解仍然处在中性水平。不过近期利润未见季节性抬升迹象，叠加库存累积，后期或有转弱迹象。欧洲汽油裂解 欧洲柴油裂解 数据来源：Wind,，东海期货研究所 0204060805678910111212345620252024202320222021202002040605678910111212345620252024

5、20232022202102040607891011121234562025202420232022202105010078910111212345620252024202320222021炼化利润仍偏高，但区域性有回调 数据来源：钢联，东海期货研究所 炼化利润近期继续保持总体偏高水平，但近期欧洲炼厂利润仍然有回落迹象。美湾炼厂裂解 亚太炼厂裂解 欧洲炼厂裂解 0.0020.0040.0060.001234567891011122025202420235年平均-10.000.0010.0020.0030.0040.001234567891011122025202420235年平均-10.000

6、.0010.0020.0030.0040.001234567891011122025202420235年平均 原油有累库迹象，成品油库存去化放缓 数据来源：钢联，东海期货研究所 短期成品油库存去化有一定放缓，且原油有累库迹象，如果持续则市场将会开始计价过剩逻辑。主要消费地原油库存情况 主要消费地柴油库存情况 主要消费地汽油库存情况 450,000500,000550,000600,000650,000700,000750,000010203040506070809101112202020212022202320245年平均(18-22)2025220,000230,000240,000250,