德龙激光-激光精细加工设备翘楚“巨量转移”打开第二增长极-220704（24页）.pdf

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1、 -1- 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（ 人民币） ：48.11 元 目标价格（ 人民币） ：67.49 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 1.03 已上市流通 A 股(亿股) 0.21 总市值(亿元) 49.73 年内股价最高最低(元) 52.88/26.48 沪深 300 指数 4496 上证指数 3405 满在朋满在朋 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130522030002 秦亚男秦亚男 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130522030005 激光精细加工设备翘楚， “巨量转移”打开第二激光精细加工设备翘楚， “巨量转移”

2、打开第二增长极增长极 公司基本情况公司基本情况( (人民币人民币) ) 项目项目 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 419 549 734 1,153 1,765 营业收入增长率 18.73% 31.08% 33.55% 57.15% 53.07% 归母净利润(百万元) 67 88 119 199 311 归母净利润增长率 229.68% 30.47% 35.76% 67.39% 56.25% 摊薄每股收益(元) 0.867 1.131 1.152 1.928 3.013 每股经营性现金流净额 0.29 0.65 0.48 0.57 0.93 ROE(

3、归属母公司)(摊薄) 13.79% 15.14% 8.71% 13.23% 18.06% P/E N/A N/A 41.76 24.95 15.97 P/B N/A N/A 3.64 3.30 2.88 来源：公司年报、国金证券研究所 投资逻辑投资逻辑 公司是国内为数不多的激光公司是国内为数不多的激光精细精细加工设备全产业链公司加工设备全产业链公司，主营业务为精密激光加工设备及激光器； 2018-21 年，公司营收复合增速为 19.4%，2019-21公司归母净利润复合增速为 107.4%。21 年公司收入 5.49 亿元，其中精密激光激光设备收入 4.03 亿元、占总收入比重 73.46%；

4、分应用领域看，半导体及光学、显示面板、消费电子及科研等应用领域分别占激光设备收入比重为 40.6%/19.8%/32.1%/7.5%。 公司下游客户资源优质，公司下游客户资源优质，市场地位领先市场地位领先。公司在半导体及光学领域，主要客户有中电科、三安光电、华灿光电、水晶光电等，并且公司成功进入了国内最大的半导体设计企业华为海思；国内最大的半导体制造企业中芯国际；国内最大的半导体封装测试企业长电科技；第三代半导体器件厂商代表企业华润微、泰科天润、能讯半导体等。据 CINNOResearch 统计，2020 年中国大陆泛半导体激光设备销售额排名中，公司位列第三、份额为 15%，仅次于日本 DIS

5、CO 公司和国内大族激光；在显示领域，2016-2020 年中国大陆主要面板厂的激光切割类设备数量，公司销量占比为 12%，排名第三。 MicroLED 产业化产业化打开“巨量转移”设备空间，公司打开“巨量转移”设备空间，公司已储备相关技术、已储备相关技术、有望有望明年开始放量明年开始放量。MicroLED 凭借低功耗、高效率等优势成为未来显示技术的主流趋势。目前， “巨量转移技术”和“巨量检测修复技术”是 Micro LED 产业化过程中亟需解决的关键技术。据我们测算，假设 MicroLED 在手机及平板领域渗透率达 10%时，巨量转移设备需求为 1200 台，若设备单价为2000 万元，则

6、对应设备需求空间约 240 亿元。公司通过自主研发研制出一种激光剥离技术，采用深紫外激光作用于氮化镓晶体和蓝宝石衬底结合面上，致使氮化镓材料分解气化；配合京东方、华灿光电等客户进行小批量工程测试。随着公司 microLED 设备的验证通过，我们预计 2023-24 年公司该业务收入分别为 1 亿元、3.1 亿元，打造公司第二增长极。 IPO 发行情况和募投项目分析发行情况和募投项目分析：公司于 2022 年 4 月 29 日以 38.86 元/股发行 2584 万股上市，募资净额约 7.1 亿元用于精密激光加工设备、纳秒紫外激光器及超快激光器产能扩充建设项目等，为公司未来发展储备产品。 投资建