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1、中国私募股权基金调研报告2021运营管理篇目录前言前言02内容摘要内容摘要03调研样本简述调研样本简述051. 基金治理基金治理072. 人员及组织架构人员及组织架构113. 基金运营基金运营164. 基金估值基金估值205. 费用管理费用管理286. 基金投资人报告基金投资人报告312中国私募股权基金调查报告 运营管理篇前言中国的私募股权基金行业历经三十多年发展，已成为服务实体经济和居民财富管理的重要力量。截至2021年7月末，我国私募股权和创投基金规模达12.6万亿元（人民币，下同），规模位居世界第二。我国私募股权基金市场欣欣向荣，近年来行业分化也进一步加大，马太效应显现，资本越来越向拥有

2、卓越投资和管理能力的机构集中。在面对国际环境更加复杂，经济发展呈现不确定性，监管加强的情况下，中国股权投资市场进入调整期，各投资机构普遍修炼“内功”，更加注重提升风险控制和基金运营能力。在此背景下，于2020年末对国内66家头部私募股权和创投机构围绕基金运营管理相关议题展开调研。本次调研以在线问卷形式，内容涵盖人员及组织架构、基金治理、基金运营、基金估值、费用管理及基金投资人报告等六大方面，受访者主要为头部私募股权和创投管理机构的合伙人、首席运营官或首席财务官，受访机构管理的人民币和与美元基金总资产（AUM）约为1万亿元，投资策略包括早期及天使投资、成长及成熟期投资、全投资阶段直投基金及母基金

3、。由于受访机构无论是规模、币种或投资策略分布都具有一定代表性，这份汇总了调研结果的报告对广大私募从业者颇具参考价值。除了呈现调研结果，本报告还结合近二十年服务经验，对国内外私募股权市场发展进行解读，旨在总结基金运营管理新趋势，并帮助管理人对标行业主流实践，提升运营管理能力，进入高质量发展的快车道。我们诚挚欢迎业内外各界人士交流分享见解。内容摘要人员及组织架构本次调研关注了私募股权机构前、中、后台全职人员数量分布情况。受访机构前台人员占总人数比约为57%，略高于中后台人员占比。随着投资机构募集和在管基金规模增长，投资团队人数比例会略有上升，但总体稳定在40%至44%的区间内。业务扩大也意味着需要

4、配置更多支持性岗位，负责风控、投后、财税、法务及合规等事务。这些支持性岗位与管理资产规模保持相对稳定的比例，约占总人数的25%至27%。根据本次受访机构所管理的总资产规模除以其对应的总人数，每10亿元管理资产规模（AUM）对应员工人数均值为4.7人。值得注意的是，该数字根据受访机构的管理资产规模、投资策略、出资性质的不同而存在较大差异。基金治理所有受访机构都设置了投资委员会，49%的受访机构设置了有限合伙人咨询委员会(LPAC)为基金的重要治理决策（尤其是利益冲突事宜）提供意见。此次调研观察到，除了以LPAC形式参与决策外，部分人民币基金的投资人通过投委会参与决策。本次调研也针对风控合规委员会

5、、估值委员会、利益冲突委员会的设置及投资委员会的构成作了进一步分析。约30%受访机构设置了风控合规委员会、估值委员会和利益冲突委员会等专项委员会中的一个或多个，确保其在高速多元发展同时能及时识别和应对各类风险挑战。投资委员会的人员构成主要分为普通合伙人（GP）委派、有限合伙人（LP）委派、外部专家三类。受访机构投资委员会构成主要存在四种组合方式。64%的受访机构投资委员会完全由GP组成。基金运营本次调研关注了投资管理系统对基金运营的支持，包括系统的覆盖面、开发商、功能及管理人希望改进的系统功能。调研结果显示，70%以上的受访机构已使用投管系统辅助日常工作。53%的受访者倾向基于产品的定制化开发

6、。为了提升内部运营效率，投资机构的运营管理机制在不断升级完善过程中。近八成投管系统主要覆盖被投项目自立项到投决的信息流、投资流程的审批流及投后数据收集分析。管理人对投管系统功能改进的诉求来自多方面，体现了目前系统难以满足其自身、投资人和监管等多维度信息需求。近年来，头部机构数字化建设进一步深化，同时也在不断尝试信息化规划、用户拓展、应用深化、数据治理等工作。本 次 调 研 还 关 注 了 基 金 外 包 （ FundAdministrator）聘请情况及外包职能。预计在提升信息透明度、追求高质量信息报送及控制管理成本等因素共同作用下，更多基金管理人将部分后台职能外包。3中国私募股权基金调查报告