【冠通期货】基本面偏弱，盘面区间波动-250522（4页）.pdf

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1、投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通研究】【冠通研究】基本面基本面偏弱偏弱，盘面区间波动，盘面区间波动 制作日期：2025 年 5 月 22 日 【策略分析】【策略分析】沪铜今日低开低走日内承压。20 年期美债拍卖意外疲软，得标利率突破 5%，几乎创五年来最差表现之一，加剧了市场对债务增加的担忧。世界金属统计局(WBMS)最新数据报告显示,2025 年 3 月，全球精炼铜产量为 251.35 万吨,消费量为 249.3 万吨，供应过剩 2.05 万吨。供给端，截止 5 月 19 日，现货粗炼费(TC)-43.03 美元/千吨，现货精炼费

2、(RC)-4.30 美分/磅，冶炼厂加工费负值扩大有所放缓，由于附产品的利润弥补，实质性减产尚未推进。目前对铜供应端的压力维持在预期偏紧，精废价差目前在合理水平，废铜 4 月进口量环比上行，随着废铜制杆开工率出现下移，预计后续废铜进口量季节性走弱;库存端，上期所铜库存累库后又出现快速去库，但目前看后续去化能力有限，虹吸铜效应下，美铜依然继续大幅增加库存。需求端，下游需求边际放缓，终端动能减弱。截至 2025 年 3 月，电解铜表观消费 137.24 万吨，相比上月涨跌+9.38 万吨，涨跌幅7.34%。五月进入需求淡季阶段，预计表观消费量减少。整体来说，铜供应过剩压力走强，但目前社会库存仍处于

3、低位水平，供应端偏紧预期依然存在，需求端边际走弱，关税政策缓和带来下游终端的需求支撑，铜价呈现震荡上行趋势，但临近需求旺季尾声，整体依然承压，需持续关注下游需求承接力度。资料来源：同花顺期货通（日线图表）投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 【期现行情】【期现行情】期货方面：低开低走低震荡收跌。报收于 77920，前二十名多单量 110508 手，-5882 手；空单量 96081 手，-5189 手。现货方面：今日华东现货升贴水 125 元/吨，华南现货升贴水

4、 190 元/吨。2025年 5 月 21 日，LME 官方价 9532.5 美元/吨，现货升贴水 0 美元/吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部【供给端供给端】截至 5 月 19 日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-43.03 美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.30 美分/磅。-1000-500050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月华东阴极铜升贴水华东阴极铜升贴水（元（元/吨）吨）20212022202320242025-600-400-20002004006008001000120014001月2月3月4月5月6月7月8月9月

5、10月11月12月华华南南阴极铜升贴水阴极铜升贴水（元（元/吨）吨）2021202220232024202560007000800090001000011000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月LMELME铜期货收盘价铜期货收盘价20212022202320242025-200-10001002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LMELME铜现货升贴水铜现货升贴水20212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货

6、交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 数据来源：Wind、冠通研究咨询部【基本面跟踪】【基本面跟踪】库存方面：SHFE铜库存3.18万吨，较上期-3.15万吨。截至5月12日，上海保税区铜库存6.98万吨，较上期减少0.15万吨。LME铜库存16.66万吨，较上期小幅减少2300吨。COMEX铜库存17.30万短吨，较上期增加1401短吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部 -500501001501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月现货粗炼费现货粗炼费TCTC（美元