【银河期货】【粕类日报】供应端压力有限 粕类偏强运行-250515（4页）.pdf

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1、 1/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 5 月 15 日 【粕类日报】供应端压力有限 粕类偏强运行 品种品种合约合约收盘价收盘价涨跌涨跌地区地区今日今日昨日昨日涨跌涨跌0129746天津80130-500527689东莞16016000929239张家港6090-30日照2050-300123153南通-127-109-1805243115广东-147-1591209253728广西-157-1592今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-155-155059价差-106-93-1391价差-51-54391价差2221972515价差206209-315价差-116-10

2、4-12今日昨日今日昨日今日昨日3373433864052.8722.910今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕795801-6菜粕-葵粕988315豆粕-葵粕101310049豆粕菜粕2025/5/15粕类价格日报期货期货现货基差现货基差月差月差跨品种期货价差跨品种期货价差现货价差现货价差豆粕豆粕菜粕菜粕豆菜05豆菜05豆菜09豆菜09油粕比05油粕比05 行情回顾：行情回顾：今日美豆盘面呈现较大幅度回落，近期美豆盘面变化主要受美豆油影响，市场传闻美国生柴政策可能因为与预算削减方向不一致出现调整，而此前美豆油受到政策变化利好带动走势较强。国内期货盘面呈现震荡运行态势，虽然成本端重心整体有所下移

3、，但国内盘面走势相对维持稳定。今日菜粕盘面走势强于菜粕，一方面因为当前豆菜粕价差仍然处于震荡阶段，前期豆粕明显走强后近期菜粕走势较强，另一方面从两者价差来看差异并不算太大。豆粕月间价差窄幅震荡为主，市场扰动因素比较有限，菜粕月间价差走势相对较强，前期回落后近期单边支撑比较明显。基本面：基本面：美豆市场近端支撑仍然比较明显，市场预估本周大豆旧作出口预计在 20-50万吨左右，此前一周大豆出口表现仍然较好，本次月度供需报告上调出口评估，当前出口情况预计继续维持，整体变化有限。市场评估美国 4 月大豆压榨量整体在 1.84642 亿蒲，环比虽小幅下降，但同比增幅明显，后续平衡表调整压力不大。总体来看

4、，美国旧作在出口上调后，利多因素基本已经体现，压榨方面虽然存在一定压力，但仍有一定调整可能，预计新增题材相当比较有限。过去一周巴西农户卖货进度有所加快，但总体进度较此前有所放缓，当前巴西整体卖货进度处于历史同期偏低水平，预计后续可能仍有一定压力。巴西近期压榨表现有所下降，主要因中国买船量较大，巴西国内压榨利润走弱，在此背景下，预计巴西可能有进一步上调出口表现。阿根廷后续国内压榨可能增速有所放缓主要因油厂停工，后续国内终端产品供应以及出口可能有所减少，但大豆出口可能有所增加。总体来看，国际市场大豆供应压力呈现好转，尤其在美国大豆以及阿根廷终端产品出口压力减少的背景下，但巴西压 研究员：陈界正研究

5、员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 联系方式：chenjiezheng_ 2/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 力仍然比较明显，在产量比较充足的情况下，预计后续价格压力仍存。国内近期现货继续呈现好转态势，油厂开机率较此前有所下降，但供应基本充足，提货量继续呈现明显增加，现货成交略有改善，但较此前有所下降，价格表现出一定压力，不过由于当前国内豆粕库存仍然处于相对偏低水平，现货不太容易出现快速转弱。截止 5 月 9 日，油厂大豆实际压榨量184.6万吨，开机率为51.89%，大豆库存534.91万吨，较上周增加60.27万吨，增幅 12.7%，同比去年增加

6、 116.34 万吨，增幅 27.79%。豆粕库存 10.12 万吨，较上周增加 1.91 万吨，增幅 23.26%，同比去年减少 45.8 万吨，减幅 81.9%。近期国内菜粕需求端继续呈现偏强运行态势，近期油厂开机率有所下降，但总体供应充足，菜粕需求下降，总体供应压力仍存。总体来看，虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样转弱，且近端仍有一定压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止 5 月 9 日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为 15.95 万吨，本周开机率 42.51%。沿海地区主要油厂菜籽库存 20 万吨，环比上周下调 6.8 万吨；菜粕库存 3.6 万吨，环比上周增加 2.1