横店东磁-覆盖报告：全球铁氧体磁材龙头光伏发力迎来新的增长极-220701（17页）.pdf

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1、http:/1/17请务必阅读正文之后的免责条款部分Table_main深度报告横店东磁横店东磁(002056)报告日期：2022 年 7 月 1 日全球铁氧体磁材龙头，光伏发力迎来新的增长极全球铁氧体磁材龙头，光伏发力迎来新的增长极横店东磁覆盖报告table_zw行业公司研究磁性材料：分析师马金龙执业证书号：S1230520120003分析师刘岗执业证书号：S1250517100001：majinlong ；投资要点投资要点受益于公司光伏组件出货量的提升和小动力锂电产能释放受益于公司光伏组件出货量的提升和小动力锂电产能释放，新能源板块将新能源板块将是公司未来业绩的主要驱动力是公司未来业绩的主

2、要驱动力受益于欧洲光伏需求爆发，公司光伏组件出货量大幅提升，2022 年 Q1 公司组件出货量 1.1GW，同比增长 108%，其中欧洲市场占 70%以上。公司 2021 年光伏板块具备的内部产能：电池 8GW、组件 3.5GW，预计到 2022 年底光伏板块内部产能达到：电池 9GW、组件 7GW；我们认为欧洲能源危机以及俄乌战争将对欧洲光伏市场带来新的发展契机，光伏装机量将有望迎来快速增长。公司光伏产品在欧洲市场的优势主要体现在两个方面：1）较早布局）较早布局+深耕，深耕，自 2011 年起就开始搭建专业化团队进行市场开拓和售后服务；2）产品差异化优势）产品差异化优势，出口产品中占比较高的

3、黑组件解决北欧市场痛点，认可度高；公司小动力电池受益于电动二轮车、便携式储能、扫地机器人等小家电市场的兴起， 产能稳步释放， 锂电池产能将由 2021 年的 2.5GWh达到 2022 年的 7GWh，出货量也将翻倍增长。电动化电动化、智能化以及新能源智能化以及新能源、光伏产业的快速发展为磁性材料打开新的增光伏产业的快速发展为磁性材料打开新的增长空间长空间公司是国内规模最大的铁氧体永磁和软磁生产企业， 铁氧体预烧料 20 万吨、 永磁铁氧体 16 万吨、软磁铁氧体 4 万吨、塑磁 2 万吨。受益于电动化、智能化以及新能源、光伏等行业的快速发展，公司磁性材料产能稳步扩张。预计 2022 年产能：

4、铁氧体预烧料 22 万吨、永磁铁氧体 16.5 万吨、软磁铁氧体5 万吨、塑磁 2.5 万吨。此外，公司于 2022 年 1 月公告在东阳横店拟投资建设1.5 万吨软磁项目和广西梧州 2.2 万吨永磁项目，在东阳横店拟新建年产 51.2亿只的高效一体电感项目。盈利预测及估值盈利预测及估值我们预计公司 2022-2024 年实现营业总收入 189.2/253.4/307.7 亿元，归母净利润 14.2/17.6/21.5 亿元，EPS 分别为 0.88/1.08/1.32，对应 PE 为 30/25/20，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示风险提示下游需求不及预期、疫情蔓延超预期。财务摘要财务

5、摘要table_predict（百万元）（百万元）2021A2022E2023E2024E主营收入12607.4118916.7525335.7730768.64(+/-)55.54%50.04%33.93%21.44%净利润1120.441423.701759.092152.98(+/-)2.65%27.07%23.56%22.39%每股收益（元）0.690.881.081.32P/E38.6530.4224.6220.11table_invest评级评级增持增持上次评级中性当前价格￥26.62单季度业绩单季度业绩元元/ /股股1Q/20220.224Q/20210.143Q/20210.2

6、12Q/20210.18table_stktrend公司简介公司简介公司是国内规模最大的铁氧体磁性材料生产企业，也是光伏和锂电产业的后起之秀。主要从事磁性材料+器件、光伏+锂电两大产业群相关产品的研发、生产、销售以及提供一站式技术解决方案的服务。相关报告相关报告1横店东磁（002056） ：结构优化与产能扩张并举2010.09.062太阳能光伏产业成为新的业绩增长点2010.08.25table_research报告撰写人：马金龙，刘岗联系人：证券研究报告table_page横店东磁横店东磁(002056)(002056)深度报告深度报告http:/2/17请务必阅读正文之后的免责条款部分正文