【东吴期货】原油周报：伊朗松口，油价转跌-250515（88页）.pdf

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1、原油周报伊朗松口，油价转跌姓名：肖彧投资咨询证号：Z00162962025年5月15日期货投资咨询业务批准文号：证监许可20111446号01周度观点02周度重点03价格、价差、裂解目录CONTENTS04供需库存平衡表05EIA周度报告及其他周度观点011.1 周度观点上周月报观点：前期利空大多兑现，短期贸易摩擦出现进展以及美国再度制裁伊朗令油价反弹。不过在最主要经济体中美之间的贸易摩擦尚未解决，OPEC+仍可能不断加速增产的背景下，预计反弹高度有限。本周走势分析：周初油价受中美联合声明内容超预期以及美国再度制裁伊朗走高，但随着伊朗松口，油价转跌。无论从Brent还是WTI，或者国内SC原油

2、看，本轮反弹高度均不及上一轮反弹。本周主要观点：原油市场格局：强现实弱预期，长期依然看淡。OPEC+：OPEC+可能继续推进加速增产（2.7）关税摩擦：中美进入关税暂停期，使得实时关税处于阶段低点，未来不确定性犹存美伊会谈：伊朗松口令协议有望达成，然分歧依然存在（2.8）周度观点：随着伊朗松口，作为短期最重要变量，伊朗原油供应前景改善令油价下跌。此外，关税暂停期结束后政策仍存在不确定性可以作为阶段性关税利多出尽考量。不过原油季节性需求强劲将使得强现实短暂延续，不过强现实更可能只在近月价差而非绝对价格上体现。长期我们维持偏空观点，无论美国关税政策还是OPEC+保持加速增产，任意一条成立都足以令油

3、价长期承压。风险提示：美伊会谈后续，美国经济数据，OPEC+产量政策变化。周度重点022.1 近月仍为正价差资料来源：BloombergWTIBrentOmanSC-1012324-124-2 24-324-4 24-524-6 24-724-824-9 24-10 24-11 24-12 25-125-2 25-325-4 25-5M1-M2M1-M3-1012324-124-2 24-324-4 24-524-6 24-724-824-9 24-10 24-11 24-12 25-125-2 25-325-4 25-5M1-M2M1-M3-2-10123424-124-2 24-324-4

4、 24-524-6 24-724-824-9 24-10 24-11 24-12 25-125-2 25-325-4 25-5M1-M2M1-M3尽管油价重心每况愈下，各市场月差均处在0轴上方，这意味着现实供需依然能够匹配。当前市场利空因素主要聚集在预期层面，比如OPEC+很可能在7月后继续加速增产，或者宏观经济增速可能受到贸易摩擦影响放缓。-2002040608010024-124-2 24-324-4 24-524-6 24-724-824-9 24-10 24-11 24-12 25-125-2 25-325-4 25-5M1-M2M1-M32.2 全球裂解有所走强资料来源：Bloomb

5、erg美湾裂解WTI纽约港裂解Brent西北欧裂解Brent新加坡裂解Dubai1020304024-124-2 24-324-4 24-524-6 24-724-824-9 24-10 24-11 24-12 25-125-2 25-325-4 25-5211裂解321裂解010203024-124-2 24-324-4 24-524-6 24-724-824-9 24-10 24-11 24-12 25-125-2 25-325-4 25-5211裂解321裂解10203024-124-2 24-324-4 24-524-6 24-724-824-9 24-10 24-11 24-12 2

6、5-125-2 25-325-4 25-5211裂解321裂解051015202524-124-2 24-324-4 24-524-6 24-724-824-9 24-10 24-11 24-12 25-125-2 25-325-4 25-5321裂解211裂解全球现货市场裂解走强势头延续，裂解走强一方面受低油价提振，另一方面成品油价格走低和贸易政策摇摆促进了短期需求。美国裂解主要由汽油带动，油价下跌后汽油需求有所走强叠加汽油库存下降，使得相关裂解走强。新加坡馏分油库存快速增加，叠加石脑油买兴下降，拖累当地裂解。布伦特原油远期结构（5月16日下午）2.3 原油远期结构布伦特原油远期结构（5月1