【研报】三重框架追踪疫情对海外经济影响：美欧复工会导致海外疫情二次爆发吗？-20200505[19页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 宏宏 观观 经经 济济 Table_MainInfo Table_Author 证券研究报告证券研究报告 分析师 王涵 S0190512020001 段超 S0190516070004 卓泓 S0190519070002 研究助理 陈嘉媛 团队成员 王涵、贾潇君、王连庆、卢 燕津、 王轶君、 段超、 卓泓、 王笑笑、陈嘉媛 relatedReport 相关报告相关报告 20200412 疾风知劲草2020 年宏观春 季策略 20200320 本轮美国金融危机的起因、 现状 与展望 Table_Title 美欧复工会

2、导致美欧复工会导致海外海外疫情二次爆发吗？疫情二次爆发吗？ 三重框架追踪疫情对海外经济影响 2020 年年 5 月月 5 日日 投资投资要点要点 新冠肺炎在境外蔓延以来，海外各国疫情发展成为全球金融市场重要的影响新冠肺炎在境外蔓延以来，海外各国疫情发展成为全球金融市场重要的影响 变量。变量。 “防疫”政策下“防疫”政策下，海外海外经济活动经济活动相对相对停滞停滞。虽然各国虽然各国推出大规模刺激推出大规模刺激计计 划划对冲，对冲， 但疫情对需求的负面冲击以及 “抗疫” 的经济代价仍然在逐步凸显但疫情对需求的负面冲击以及 “抗疫” 的经济代价仍然在逐步凸显。 在在此此背景下，随着美欧各国背景下，随

3、着美欧各国疫情疫情曲线逐步到达拐点，曲线逐步到达拐点，海外海外相继开始推动复产相继开始推动复产 复工。 然而， 防疫强度下降的同时， 对海外疫情二次爆发的担忧也随之上升。复工。 然而， 防疫强度下降的同时， 对海外疫情二次爆发的担忧也随之上升。 在本文中我们将分别构建对疫情进展、抗疫政策以及经济基本面活动追踪的在本文中我们将分别构建对疫情进展、抗疫政策以及经济基本面活动追踪的 三重框架， 来跟踪新冠肺炎冲击下的海外经济， 以期为投资者提供一些参考。三重框架， 来跟踪新冠肺炎冲击下的海外经济， 以期为投资者提供一些参考。 政策跟踪框架政策跟踪框架： 从定性分析到定量追踪： 从定性分析到定量追踪。

4、 我们跟踪了全球各国和美国各 州的复产复工时间表， 并对各国政策干预程度进行了定量分析， 发现各 国干预程度与疫情发展情况息息相关。 此外， 我们从各国禀赋出发理解 各国“防疫”政策差异性并建立公共卫生治理评价体系，以此构建经济 体公共治理评价体系。 经济跟踪框架经济跟踪框架：大数据的指示意义：大数据的指示意义。在新冠肺炎疫情发展迅速， 经济情 况快速变化的情况下，传统的经济指标如 GDP、PMI、生产等更新频率 相对较低， 反应经济形势的变化不够敏锐。 与我们对中国返程复工的大 数据高频跟踪相似， 我们使用海外大数据进行经济追踪， 发现美国工作 活动降幅约 5 成，欧洲降幅约 7 成，但近两

5、周开始边际回升。 疫情跟踪框架疫情跟踪框架： 发达国家进入平台期， 新兴市场风险上升： 发达国家进入平台期， 新兴市场风险上升。阳性率拐点 对确诊数拐点有领先意义， 4 月以来逐渐出现。 而医疗资源较弱的国家， 面临病人数量击穿安全垫的挑战更严峻。 从实际数据也可以看到， 当确 诊病人数量超过 ICU 床位数量后，死亡率往往出现快速上升。 欧美复工会导致疫情的二次爆发吗？欧美复工会导致疫情的二次爆发吗？从我们的三重跟踪框架来看，随 着发达国家疫情进入平台期， 欧美各国开始推进复工复产， 近两周美国、 德国、 西班牙等国经济活动强度开始回升。 但近期美国和西班牙新冠疫 情确诊人数也出现小幅反弹迹

6、象， 或与经济活动的回升相关。 整体而言， 疫情反弹幅度整体可控， 发达国家疫情的第一波冲击或逐渐过去。 但不 论是 2009 年 H1N1，还是 1918 年大流感，进入秋季后再次爆发的第二 波疫情冲击均比第一波影响更大。 在当前疫情并未完全得到控制的情况 下， 发达国家快速推进复工复产， 或导致秋季疫情二次爆发的风险上升。 风险提示：国内外经济、政策形势超预期变化。风险提示：国内外经济、政策形势超预期变化。 海海 外外 宏宏 观观 经经 济济 请务必阅读正文请务必阅读正文之后之后的信息披露和重要声明的信息披露和重要声明 - 2 - 海外宏观经济海外宏观经济海海 外宏观经济外宏观经济 “疫情