【研报】食品饮料行业：疫情影响短期情绪后关注优质标的中长期机会-20200216[32页].pdf

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1、 请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 疫情影响短期情绪后， 关注疫情影响短期情绪后， 关注 优质标的中长期机会优质标的中长期机会 本周要点：本周要点： 今世缘今世缘品牌渠道双驱动，新五年翻两番可期品牌渠道双驱动，新五年翻两番可期 江苏省白酒市场规模预计 350 亿元以上，名列前茅。省内竞争格 局百家争鸣，且区域间迥异。近年高增，内因外因共同驱动。外外 因：因：1）洋河 2015 年后重心转向省外增长，省内竞争压力稍缓； 2）主流价格带升级至 300 元以上，契合国缘定位。内因内因：1）品 牌定位清晰，三大单品锁定不同消费群体；2）团购相对优势， 多年培育形成消费

2、氛围，国缘系列步入快速放量期，高增起步仍 可延续；3）渠道下沉兼扁平化，提升运营效率。 未来展望未来展望：从区域看，省内发展不平衡，各地区仍有增长空间。 苏北作为基地市场仍有深耕下沉的挖潜空间；南京作为经济较好 的市场已依靠团购带动整体氛围，近年持续高增跃居省内第一大 市场；苏南苏中可借鉴南京经验，另外公司布局超高端产品国缘 V 系列并重点在苏南苏中投放，预计当地份额有望提升。 温故知新温故知新走向全球化、多元化的新伊利走向全球化、多元化的新伊利 核心观点：核心观点：疫情影响主要为短期、一次性影响，待后续市场供给 恢复后，会逐步进行修复。重点关注中长期逻辑：一看行业稳健 增长；二看产品结构持续

3、升级，丰富品类打造全球化食品综合公 司；三看深度分销模式在渠道深耕方面优势，更为扎实稳健。 历史复盘，伊利稳扎稳打，优势逐步累积。历史复盘，伊利稳扎稳打，优势逐步累积。行业进入稳步增长阶行业进入稳步增长阶 段，公司管理层稳定，段，公司管理层稳定，坚持扁平化、精细化的渠道管理，采取深 度分销模式，使伊利对终端具有更高掌控力和下线市场的高渗透 率。着眼当下，伊利管理层稳定，产品结构升级、品相多样化，着眼当下，伊利管理层稳定，产品结构升级、品相多样化， 渠道稳步下沉，营销着力打造子品牌效应明显。渠道稳步下沉，营销着力打造子品牌效应明显。 布局未来， 伊利短期液态乳拉动增布局未来， 伊利短期液态乳拉动

4、增长， 中长期定位国际龙头目标、长， 中长期定位国际龙头目标、 多元化发展。多元化发展。短期液态乳仍是伊利的核心，液态乳有望从品质升 级、 包装升级、 细分聚焦消费人群、 快速切入新品类四方面发力， 拉动其增长；渠道将继续深耕优化，下线市场提升空间巨大，伊 利有望持续收割下线市场、享受前期深耕渠道布局红利。中长期 应对标国际乳业巨头公司，伊利必将走上国际化综合食品多元化 发展道路。从乳制品扩展至大健康饮品，填补市场空缺，多元化 产品类别；同时，国内市场相对国际市场而言较有限，伊利下一 步应该努力成为一家全球化乳企公司，因此海外布局与市场拓展 尤为重要。具体方式而言，从达能、雀巢等国际化企业发展

5、历程 来看，并购可能成为优选方案，但同时也应该加强自身实力，实 现内生与外延协同并进。 维持维持 买入买入 安雅泽安雅泽 18600232070 执业证书编号：S1440518060003 吕睿竞吕睿竞 15116991864 执业证书编号：S1440519020001 纪宗亚纪宗亚 18310009081 执业证书编号：S1440518100002 陈语匆：陈语匆： 执业证书编号 S1440518100010 发布日期： 2020 年 02 月 16 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 0% 20% 40% 60% 80% 2019/1/7 2019/2/7 2019/3/7 2

6、019/4/7 2019/5/7 2019/6/7 2019/7/7 2019/8/7 2019/9/7 2019/10/7 2019/11/7 2019/12/7 食品饮料上证指数 食品饮料食品饮料 1 食品饮料食品饮料 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、近期跟踪 . 3 1.1 今世缘品牌渠道双驱动，新五年翻两番可期 . 3 1.2 温故知新走向全球化、多元化的新伊利 . 4 1.3 白酒龙头目标不调，彰显十足信心 . 5 1.4 啤酒：略调减 20 年盈利增速，继续坚定看好 . 8 1.5 疫情分析之调味品：短期冲击餐饮及物流，影响幅度有限 . 8 二、行业策略