【华泰期货】新能源及有色金属日报：流通货源仍相对偏紧 铜价震荡走高-250507（8页）.pdf

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1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0505-0707 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 流通货源仍相对偏紧流通货源仍相对偏紧 铜价震荡走高铜价震荡走高 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 期货行情：期货行情：2025-05-06，沪铜主力合约开于 77160元/吨，收于 77600元/吨，较前一交易日收盘0.49%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 77,830元/吨，收于 78,320 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.84%。现货情况：现货情况：据 SMM 讯，昨日日内现货升水走高，主因五一假期下游正常提货但仓库入库较少

2、，进口货源并未如期补充；流通货源紧张令现货商高报升水至300元/吨。早盘盘初，主流平水铜升水300-330元/吨，好铜升水340-350元/吨，此时部分低价货源以270-290元/吨迅速成交，非注册升水220-240元/吨。随后高价成交不积极，现货商调价主流平水铜至升水270-290元/吨，好铜升水290-310元/吨集中成交；铁峰、中条山、金凤等成交价走低，升水220-240元/吨成交。进入第二交易时段铜价走高，下游压价升水，部分低价货源升水210-230元/吨成交.重要资讯汇总：重要资讯汇总：宏观与地缘方面，数据显示，美国3月贸易逆差扩大至纪录高位，因企业在加征关税前增加商品进口。而倘若谈

3、判失败，欧盟或将对价值1000亿欧元的美国商品征收关税。英国方面，英美将于本周达成贸易协定，拟降低汽车和钢铁关税。而美国总统特朗普则表示，可能会重新谈判美墨加协定。此外，在地缘方面，印巴局势目前也处于相对复杂状态。国内方面，商务部称，在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上，中方决定同意与美方进行接触。国务院新闻办公室将于5月7日上午9时举行新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。矿端方面，智利国家铜业公司（Codelco）董事长Maximo Pacheco表示，4月份铜产量同比增长22%，预计产量为10.5万吨。Pacheco在年度股东大会上

4、表示，尽管他承认与获取关键矿产相关的地缘风险，但铜需求依然强劲。冶炼及进口方面，卡莫阿卡库拉50万吨/年的一步炼铜冶炼厂即将完成试车，预计于5月份开始运行。冶炼厂的员工人数显著增加，目前约有1,500名员工，为投产做好准备。冶炼厂前期点火烘炉的过程需时约六周，之后将开始首批铜精矿的投料，预计7月开始生产阳极铜。到2025年底，预计冶炼厂的产量爬坡将达设计产能约90%的水平。国内方面，5月6日，根据调研的国内53家电解铜交易企业（含冶炼厂、贸易商、下游加工企业），当日电解铜现货成交量为3.08万吨，较上一个交易日增加0.1万吨，环比增加3.37%。从数据来看，成交小幅增加，今日现货升水多数地区外

5、全面上调，部分中大型下游企业节后刚需补库，而小型下游企业畏高情绪较浓而谨慎采买动作。消费方面，终端消费方面，2025年1至3月，国内电网累计投资额达到956.00亿元，同比继续上涨24.80%，目前电力板块依然是铜需求中相对稳定的增长因素，但需关注近期部分终端所反映的电缆订单有所下降的情况。就地产而言，2024年地产投资完成额继续下滑超10%,新增开工以及竣工面积下降也都超过20%。预计2025年地产板块或仍在探底过程中，1至3月，国内地产投资额达1.99兆，同比仍下降9.9%，而新开工与竣工面积同样分别下降24.4%与14.4%。汽车板块方面，2025年1至3月，国内传统汽车产量达到437.

6、9万辆，同比下降2.45%。新能源车累计产量达318.20万辆，同比增长50%，而乘联会则表示预计2025年中国新能源车产量将会达到1,600万辆（2024年产量为1,288.8万辆）。但在出口方面，由于特朗普关税政策存在较大不确定性，因此预计新能源车出口同样会受到影响。家电板块于2024年表现相对良好，空调、冰箱以及洗衣机的产量增长分别为9.7%、8.3%以及8.8%，但这其中来自出口部分的贡献同样不容小觑，虽然目前1季度家电出口数据仍然相对较好，但此部分增量在当下的国际贸易环境而言，或许也会受到较大挑战。电子方面，或许仍是2025年铜品种终端需求最有可能出现意外惊喜的板块，尤其在deep