2018中国系统性国别诊断：推进更加包容、更可持续的发展（133页）.pdf

上传人：铅笔

编号：80944

2018-12-02

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系1920世纪90年代中期，由于企业债台高筑，日本整个企业部门都忙于偿债，而无力投资和消费，导致了经济增长放缓。20不过，中国政府认为债务累积和金融业杠杆在可控范围，并相信正在进行的去杠杆改革措施将改善债务/GDP比率。中国目前有充足的政策缓冲空间防止经济急剧下滑，但继续使用需求刺激政策会使得这一局面逐渐恶化。中国目前的政府债务/GDP比率不到60%，如果经济下滑幅度高于预期，仍有使用有限刺激手段的财政空间。而且主权债务目前主要是国内债务，监管法规限制银行系统以外的储蓄工具，金融体系仍主要由国家掌控。对证券投资和银行贷款施行资本控制，在某些情况下可以防止资本迅速外流。即使人们对金融体系信心下降，并且转化为将人民币兑换为外币的行动，央行超过3万亿美元的海量外汇储备依然可以应对外汇需求的急剧上升。然而，如果政府在经济放缓的形势下继续保持高额赤字，债务/GDP比率将不断上升，更开放的资本账户也会使外汇储备承受更大压力。因此，随着时间推移，决策者的腾挪空间可能会缩小。

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