【东证期货】黄金周度报告：资金获利了结，黄金继续回调-250504（11页）.pdf

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1、贵贵金金属属重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。Table_TitleTable_Title资金获利了结，黄

2、金继续回调资金获利了结，黄金继续回调Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：黄金黄金：看跌看跌报告日期：报告日期：20252025 年年 5 5 月月 4 4 日日Table_SummaryTable_Summary市场综述：市场综述：伦敦金跌 2.4%至 3240 美元/盎司。10 年期美债收益率 4.31%，通胀预期 2.27%，实际利率微升至 2.04%，美元指数涨 0.56%至 100，标普500 指数涨 2.92%，人民币升值，沪金节前维持较高溢价。金价高位回落，节前国内资金减仓，部分多头获利了结，亚洲时段黄金走弱。五一假期间海外市场黄金进一步下挫，关税问题短期继

3、续升级空间有限，市场存在边际改善预期，尤其是中美可能开展谈判，国内 4 月制造业 PMI 已然回落至 49 的收缩状态，美国经济数据则显示关税影响部分体现，一季度美国 GDP 环比负增长 0.3%，关税落地前美国对外进口激增，拖累了整体的经济表现，个人消费支出增长 1.8%，核心 PCE 则上升至 3.5%，关税增加了未来经济的滞胀压力。而就业市场表现尚可，4 月非农新增就业17.7 万人，好于预期和前值，失业率稳定在 4.2%，工资增速环比0.2%，同比 3.8%，低于预期，工资增速的放缓减轻了核心通胀的上行压力，市场对美联储年内的降息预期下降，下周 5 月利率会议上预计按兵不动，继续观察关

4、税对通胀和经济的影响。但就业市场压力犹存，4 月 ADP 就业仅增加 6.2 万人，首申数据再度回升至 24 万人以上，联邦政府裁员以及关税对就业的拖累预计下半年会体现的更加明显。地缘政治风险有所缓和，美国和乌克兰达成资源开发和重建协议，市场对俄乌停战的预期的增加。同时特朗普表示不会在鲍威尔任期结束前解雇他，降低了市场对美联储独立性的担忧。投资投资建议建议：预计短期黄金仍有回调空间，多空博弈增加，内外黄金溢价预计在人民币升值过程中有所修复，不利沪金。关注美国对外关税谈判进展，黄金波动仍然较大，抄底还需等待波动率下降。风险提示：风险提示：地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。

5、徐颖徐颖FRMFRM宏观策略首席分析师宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu 周度报告周度报告-黄金黄金周度报告 2025-5-42期货研究报告【行业研究】目录目录1、黄金高频数据周度变化、黄金高频数据周度变化.42、金融市场相关数据跟踪、金融市场相关数据跟踪.42.1、美国金融市场、美国金融市场.52.2、全球金融市场、全球金融市场-股、债、汇、商股、债、汇、商.63、黄金交易层面数据跟踪、黄金交易层面数据跟踪.84、周度经济日历、周度经济日历.9周度报告 2025-5-43期货研究报告

6、图表目录图表目录图表图表 1 1：黄金相关高频数据周度变化：黄金相关高频数据周度变化.4图表图表 2 2：美元指数涨：美元指数涨 0.56%0.56%至至 100100，美债收益率，美债收益率 4.31%4.31%.5图表图表 3 3：标普：标普 500500 上涨上涨 2.92%2.92%，VIXVIX 指数回落至指数回落至 22.6822.68.5图表图表 4 4：美国隔夜担保融资利率：美国隔夜担保融资利率 4.39%4.39%.5图表图表 5 5：油价跌：油价跌 9%9%，美国通胀预期，美国通胀预期 2.27%2.27%.5图表图表 6 6：实际利率微升至：实际利率微升至 2.04%2.