【创元期货】原油周报：投机多头回归，油价底部反弹-250420（17页）.pdf

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1、 原油原油周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 目录目录 原油原油周报周报 报告要点：报告要点：周五WTI、Brent收盘分别报63.75、67.85，环比上周五涨幅分别在 5.84%、7.03%。本周上涨的驱动一是关税政策带来避险情绪的回落，二是美伊关系的不确定性走向，三是 OPEC+新的产量补偿计划的提出，从宏观和供应两方面促进油价扩大上周反弹态势。地缘方面，周六美伊进行第二轮间接谈判，谈判前美国施压伊朗，伊朗外长在谈判后表示谈判具有建设性和前瞻性，并将于下周六展开第三轮谈判。周三，美国财政部网站又公布新一轮制裁，制裁针对伊朗的油轮，第二家接收伊朗原油的中国实

2、体受到制裁。同时，美财长重申将伊朗石油出口降至零，伊朗外交部回应，美国态度的急速转变被视为缺乏谈判的严肃性和诚意。供应面，周三，OPEC 收到了八个国家的产量补偿计划，将上月共计 420 万桶的减产量提升到 457 万桶，其中 4 月和 5 月分别减产 22.2/37.8 万桶/日。后续关注减产执行情况以及 5 月开始的增产计划的落实程度。需求方面，世贸组织将2025年全球商品贸易增长预测从原先的3.0%下调至-0.2%，若美国提高关税，2025 年全球经济可能出现 1.5%的下滑，结合此前三大机构月报，关税对经济和石油需求的负面影响显著。短期关注关税和美伊核谈判进展，伴随市场恐慌情绪的改善，

3、油价下跌见底并且可能有小幅修复的机会。但平衡表来看，供应面 OPEC+的超预期增产加之原油需求前景转弱，原油累库压力提前，上方压力显著，预计 Q2-Q4 油价中枢将较一季度明显下移。创元研究 创元研究能化组 研究员：高赵 邮箱： 投资咨询资格号：Z0016216 投机投机多头回归多头回归，油价底部反弹油价底部反弹 2022025 5 年年 4 4 月月 2 20 0 日日 原油原油周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、一、价格表现价格表现 .3 3 1.11.1 走势回顾走势回顾 .3 3 1.21.2 地区价差地区价差 .4 4 1.31.3 裂解价差裂

4、解价差 .4 4 1.41.4 资金动向资金动向 .6 6 二、二、供需面供需面.7 7 2.12.1 OPECOPEC .7 7 2.22.2 美国美国 .8 8 2.32.3 中国中国 .1111 三、三、供需平衡展望供需平衡展望 .1313 四、四、总结总结 .1313 原油原油周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、价格表现 1.1 走势回顾 周五 WTI、Brent 收盘分别报 63.75、67.85，环比上周五涨幅分别在5.84%、7.03%。本周上涨的驱动一是关税政策带来避险情绪的回落，二是美伊关系的不确定性走向，三是 OPEC+新的产量补偿计

5、划的提出，从宏观和供应两方面促进油价扩大上周反弹态势。：18B图图：WTI 连一连一-连二（连二（美美元元/桶桶）19B图图：Brent 连一连一-连二（美元连二（美元/桶）桶）资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究：18B图图：WTI 结构结构（美美元元/桶桶）19B图图：Brent 结构结构（美元（美元/桶）桶）资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究(0.5)0.00.51.01.52.02.55560657075808590951002022-12-122023-12-122024-12-12CL.NYMCL01-CL02(0.5)0.00.51.

6、01.52.02.560657075808590951002022-12-122023-12-122024-12-12B.IPEB01-B02555759616365676971近月 连一 连二 连三 连四 连五 连六 连七 连八 连九2025-04-182025-04-142025-04-072025-03-28606264666870727476连续 近月 连一 连二 连三 连四 连五 连六 连七 连八2025-04-182025-04-142025-04-072025-03-28 原油原油周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4：18B图图：SC 连一连一-