2022年中国煤制烯烃市场供需格局及宝丰能源发展空间分析报告（42页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 1.煤制烯烃龙头企业，新建项目打开长期发展空间 . 8 1.1 聚焦煤制烯烃主业，布局现代煤化工一体化产业链 .8 1.2 实际控制人为公司创始人，股权结构稳定集中 . 10 1.3 主营业务景气带动业绩提升，财务结构良好保障长期成长 .11 2.聚烯烃供需格局稳定，煤制烯烃发展空间广阔 . 13 2.1 聚烯烃需求稳步增长，高端产品进口依存度高 . 13 2.2 国内迎新一轮产能扩张，工艺路线由油头主导向多元化发展 . 15 2.2.1 全球聚烯烃产能增速放缓，未来增量主要来自中国. 15 2.2.2 国内聚烯烃产量稳步增长，行业集中度逐步提升. 17 2.

2、3 高油价背景下煤制烯烃优势凸显 . 20 2.3.1 国家高度重视能源安全，煤制烯烃迎来发展机遇. 20 2.3.2 煤制烯烃综合竞争力强，CTO 工艺更具成本优势 . 21 2.3.3 公司管理能力突出，引领 CTO 成本下行 . 25 3.供需格局改善，焦炭迎景气周期 . 28 3.1 供给侧改革致供应偏紧，成本端支撑焦炭价格上行 . 28 3.2 终端需求或有提振，焦炭市场维持供需紧平衡 . 29 3.3 自有煤炭和区位优势降低生产成本，公司焦炭实现超额盈利 . 31 4. “绿氢”耦合煤化工节能降碳，开启碳中和发展之路 . 34 4.1“双碳”顶层规划发布，耦合“绿氢”为煤化工未来发

3、展趋势. 34 4.2 公司引领煤化工绿色发展，“绿氢”项目实现零碳变革 . 36 4.3 光伏高景气拉动 EVA 需求，宁东布局新能源优质赛道 . 38 目录 图表目录 图 1：宝丰能源历史沿革. 8 图 2：宁东能源化工基地循环经济产业链 . 9 图 3：公司股权结构（截至 2022 年 3 月 31 日）. 10 图 4：公司营业收入及增速 . 11 图 5：公司归母净利润 . 11 图 6：主要产品营业收入构成 . 11 图 7：主要产品毛利构成. 11 图 8：公司资本回报率 . 12 图 9：公司主要产品毛利率 . 12 图 10：公司资产负债率和有息负债率较低 . 12 图 11

4、：公司等价现金流入大于营业收入（亿元） . 13 图 12：公司经营性净现金流充裕（亿元） . 13 图 13：公司期间费用率显著下降. 13 图 14：2020 年全球聚乙烯消费量区域结构 . 14 图 15：2020 年全球聚丙烯消费量区域结构 . 14 图 16：2020 年全球聚乙烯进口区域结构 . 14 图 17：2020 年全球聚丙烯进口区域结构 . 14 图 18：我国聚乙烯表观消费量和进口依存度 . 15 图 19：我国聚丙烯表观消费量和进口依存度 . 15 图 20：我国聚乙烯进口结构 . 15 图 21：我国聚丙烯进口结构 . 15 图 22：2020 年全球聚乙烯产能分布

5、 . 16 图 23：2020 年全球聚丙烯产能分布 . 16 图 24：全球聚乙烯供给情况（万吨） . 16 图 25：全球聚丙烯供给情况（万吨） . 16 图 26：2021 年我国聚烯烃工艺路线 . 18 图 27：我国聚乙烯供给情况 . 18 图 28：我国聚丙烯供给情况 . 18 图 29：2020 年全球石油储量区域结构. 20 图 30：2020 年全球石油消费量区域结构 . 20 图 31：2020 年全球煤炭储量区域结构. 20 图 32：我国油气对外依存度高 . 20 图 33：烯烃生产工艺路线. 22 图 34：60 美元/桶油价下全球乙烯生产成本曲线 . 23 图 35

6、：110 美元/桶油价下全球乙烯生产成本曲线 . 23 图 36：我国油头和煤头烯烃成本比较 . 23 图 37：CTO 产能快速释放 . 24 图 38：我国甲醇制烯烃工艺占比. 24 图 39：DMTO 三代技术对比. 25 图 40：公司聚烯烃生产成本优势明显 . 25 图 41：公司聚烯烃毛利率显著高于同行. 25 图 42：公司聚烯烃成本构成（元/吨） . 26 图 43：中国神华聚烯烃成本构成（元/吨）. 26 图 44：使用相同折旧政策的单吨折旧额比较（元/吨） . 26 图 45：单吨投资额比较（万元/吨）. 26 图 46：内蒙烯烃一期 300 万吨利润测算 . 27 图 4