【艾德证券期货】互惠关税对行业的影响分析--财富管理、资管业务、PE/VC业务、虚拟货币、金融科技-250416（14页）.pdf

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1、互惠关税对行业的影响分析 2025 年 4 月 16 日请参阅正文后面的免责声明及重要披露1/14作者作者艾德艾德证券期货证券期货研究部研究部财富管理财富管理：1、经纪业务方面，短期来看，关税政策出台后，市场波动或导致短期交易活跃，香港券商业的活跃客户数量增长。长期来看，在全球贸易冲突加剧，市场不确定性增加的影响下，投资者对经济前景和企业盈利的担忧上升，投资信心受挫，影响经纪业务的发展。2、孖展业务方面，或将出现交易规模下降、优质标的减少、信用风险上升、市场风险增大、提高孖展融资成本等方面的影响。资管业务资管业务：美国中资美元债的发行会受到关税的直接或间接影响，主要体现在以下几个方面：1、关税

2、调整可能使全球经济增长放缓甚至陷入衰退。2、对于出口型中资企业加征关税会增加其出口成本，降低产品竞争力，偿债能力受影响，信用评级可能被下调，增加发行美元债的难度和成本。3、加征关税可能导致人民币汇率波动上升，对于发行美元债的中资企业来说，意味着未来偿还美元债务的成本存在不确定性。4、为应对关税对经济的影响，中美等国可能调整货币政策，如开启降息窗口。PE/VCPE/VC业务业务：主要受二级市场股价涨跌传导，具有较长周期的延迟性，体现在以下几个方面：投资环境的不确定性增加、募资难度加大、退出渠道受阻等。虚拟资产虚拟资产：即有消极影响，也有积极影响。1、消极方面：加剧价格波动；投资者风险偏好下降，资

3、金流向发生变化；相关进口硬件设备加征关税，可能会增加券商开展虚拟资产业务的成本；可能促使监管机构加强对虚拟资产行业的监管，以防范潜在的金融风险等。2、积极方面：推动价值储存需求、凸显去中心化优势、刺激技术创新和行业升级、增加非美元资产需求、促进合规发展等。金融科技：金融科技：金融科技类公司确实会受到关税政策的影响，但影响程度和方式因公司业务模式、供应链结构和市场布局而异，主要可能体现在IPO与融资活动推迟、供应链与运营成本上升、跨境业务与汇率风险、监管与政策合规成本、市场机会与替代性增长。整体而言，特朗普政府对全球征收关税，对在中国及中国香港地区经整体而言，特朗普政府对全球征收关税，对在中国及

4、中国香港地区经营的财富管理营的财富管理、资管业务资管业务、PE/VCPE/VC业务业务、虚拟货币虚拟货币、金融科技等行业皆金融科技等行业皆有或多或少的影响，且以负面影响较大，正面影响较少。在面临挑战有或多或少的影响，且以负面影响较大，正面影响较少。在面临挑战的时期，降本增效，业务创新或是成功突围的方式之一。的时期，降本增效，业务创新或是成功突围的方式之一。互惠关税对行业的影响分析-财富管理、资管业务、PE/VC 业务、虚拟货币、金融科技2025 年 4 月 16 日互惠关税对行业的影响分析 2025 年 4 月 16 日请参阅正文后面的免责声明及重要披露2/14目 录财富管理.31、经纪业务.

5、32、孖展业务.4资管业务.5PE/VC 业务.7虚拟资产.9金融科技.11风险提示：.12分析员声明.13图表目录图表 1：2014-2024 年来自证券交易的佣金收入.3图表 2：2014-2024 年活跃客户（千人）.3图表 3：净佣金收入增速与港股成交金额正相关.4图表 4：净佣金收入增速与恒生指数涨跌幅相关性较弱.4图表 5不同关税情形之下对市场的影响预测.5图表 6：2014 年-2024 年利息收入总额.5图表 7：2021-2024 年利息收入占比.5图表 8：美国、欧洲未来 12 个月经济衰退的概率.6图表 9：美元兑人民币即期汇率 7.3429，创 2008 年来新高。.6

6、图表 10：美国基准利率以及十年期美债收益率.7图表 11：2010-2020 年上半年中国 VC/PE 市场投资情况.8图表 12：2010-2020 年上半年中国 VC/PE 市场机构投资参与度变化.9互惠关税对行业的影响分析 2025 年 4 月 16 日请参阅正文后面的免责声明及重要披露3/14财富管理财富管理1 1、经纪业务经纪业务特朗普签署对等关税对香港证券业经纪业务的影响如下：交易活跃度方面短期来看，关税政策出台后，市场波动或导致短期交易活跃，香港券商业的活跃客户数量增长。部分投资者会试图通过频繁买卖来把握市场短期波动机会，或者进行止损、止盈操作来重新评估资产组合，如考虑将部分资