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恒星科技-金刚线有机硅齐发力进入业绩释放期-220629（31页）.pdf

上传人： p****n 编号：80654 2022-06-30 PDF PDF 31页 1.71MB 36张图表

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. 业绩阶段性承压，不改成长空间远大 2022-04-30 2. 金刚线有机硅双增长主线已成，业绩稳步推进 2022-03-30 3. 有机硅项目试产成功，2022 年业绩可期 2022-03-17 4. 业绩预告符合预期，

报告速读

本文主要分析了恒星科技的发展前景和投资价值。恒星科技是一家主要从事金刚线、有机硅和金属线材加工业务的公司。 1. 金刚线业务方面，公司产能快速扩张，预计2022年金刚线产销量可达3000万千米，毛利率逐季提升至53.74%，显著高于其他友商。 2. 有机硅业务方面，公司新建有机硅产能已实现月产4000吨，预计2022年三季度可实现满产8000吨，有机硅产品及上游原材料成本同步下行背景下，单吨净利仍可维持。 3. 金属材料业务方面，公司深耕金属业务，行业一流已成，预计传统业务盈利能力逐步修复。 4. 盈利预测方面，公司金刚线业务量利齐升，有机硅业务快速放量，叠加传统业务困境反转，预计2022-2024年实现营业收入60.44/82.01/88.99亿元；实现归母净利润5.97/8.96/9.69亿元。 5. 估值方面，公司主营业务为金刚线、有机硅及金属线材加工，选取金刚线头部企业美畅股份、高测股份及主营有机硅、草甘膦的新安股份进行对比，估值相对合理。 6. 风险提示方面，公司新建有机硅、金刚线产能将于2022年集中投放，产能投放不及预期可能显著影响公司盈利能力。光伏行业景气度不及预期，则金刚线环节景气也将等比例受影响。