【银河期货】2025年CLNB新能源博览会现场调研情况汇总-250421（9页）.pdf

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1、 1/9 大宗商品研究所 有色金属研发报告 银河调研 2025 年 04 月 21 日 2025 年 CLNB 新能源博览会现场调研情况汇总 摘要 2025 年以来碳酸锂价格始终未能有像样的反弹，与 2024 年的季节性表现截然相反。需求端，市场期待的旺季特征并不明显，还受到锂电池市场化新政及美国关税的扰动；供应端，理论计算出的锂盐成本似乎一直在倒挂，但产量 3 月以后却不断攀升，进口也有结构上的转变；社会库存春节之后持续增长，而广期所仓单不断下降，新注册仓单保持低位。碳酸锂价格春节前出现 8.1 万高点后已经下跌了 15%，最低接近 6.8 万，而反弹力度一次弱于一次。近期碳酸锂在测试 6.

2、8 万支撑后反弹至 7.1 万上方，仅做了短暂的停留就因套保盘涌入而再度走弱，市场期待的补缺口行情终究还是未能实现。会议现场调研了解到，需求端，关税对新能源汽车的进出口影响较为有限，但对储能系统和锂电池出口影响较为显著，外贸占比高的三元正极厂处境最为艰难。5 月排产三元环比小幅增长，铁锂基本持平。供应端，4 月冶炼厂检修停产，5 月修复一半以上，矿价继续下跌，成本支撑下移。市场对于今年整体过剩的预期较为一致，但生产成本倒挂及关税对需求的影响令市场对短期行情路径有分歧；对于跌破 7 万预期较为一致，但短期能跌到什么位置也有分歧，二季度低点看 6.5 万的较多，高点不超过 7.2 万。研究员：陈婧

3、研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 chenjing_ 2 2/9 9 有色金属研发报告 银河有色 第一部分 调研目的 2025 年以来碳酸锂价格始终未能有像样的反弹，与 2024 年的季节性表现截然相反。需求端，市场期待的旺季特征并不明显，还受到锂电池市场化新政及美国关税的扰动；供应端，理论计算出的锂盐成本似乎一直在倒挂，但产量 3 月以后却不断攀升，进口也有结构上的转变；社会库存春节之后持续增长，而广期所仓单不断下降，新注册仓单保持低位。碳酸锂价格春节前出现 8.1 万高点后已经下跌了 15%，最低接近 6.8 万，而反弹力度一次弱于一次。近

4、期碳酸锂在测试 6.8 万支撑后反弹至 7.1 万上方，仅做了短暂的停留就因套保盘涌入而再度走弱，市场期待的补缺口行情终究还是未能实现。去年四季度至今年一季度，不少矿山和冶炼企业均在进行技改降本，当前的外采锂矿折锂盐的价格使用的公式参数与去年也有一定变化，且锂矿价格仍在保持下跌趋势，因此计算外采矿冶炼产能的边际成本也在不断下行。会议现场调研了解到，市场对于今年整体过剩的预期较为一致，但生产成本倒挂及关税对需求的影响令市场对短期行情路径有分歧；对于跌破 7 万预期较为一致，但短期能跌到什么位置也有分歧。调研希望了解正极厂需求现状、预期及相应的操作；上游生产情况及大致生产成本；广期所仓单低水平的原

5、因及盘面结构的变化；以及市场整体情绪及对后市预期。第二部分 调研结果分析 一、需求受关税影响，外贸占比高的三元正极厂处境最为艰难 关税对新能源汽车的进出口影响较为有限，但对储能系统和锂电池出口影响较为显著。非动力用锂电池的关税本来是计划 2026 年 1 月 1 日开始加征，市场曾经对于今年三季度还抱有抢出口的预期，但 4 月中美互加关税后，下游因利润微薄，难以独自承受关税的影响，因此部分企业选择暂停出口，重新谈判价格。与此同时，美国本土新能源汽车对外依赖度较高，消费市场的基础也尚薄弱，取消补贴同时抬高关税，对车企是双重打击，去年美国新能 3 3/9 9 有色金属研发报告 银河有色 源乘用车销

6、量增速仅有 11%，今年新能源汽车需求能同比持平已经是乐观预期。而出口占比高的三元正极厂，4 月之前因海外订单火爆而销量大增，但 4 月之后韩国方面订单减少，按下了暂停键。因为即使有 90 天的“转口”窗口期，新订单对原材料采购也赶不上，该企业索性暂停原料采购，未来若有订单则用目前的原料库存生产交付，若原料用完，现买也来得及，而且价格可能更低。而以国内市场为主的三元正极厂受影响不明显，主要看国内头部大厂订单，目前尚未出现规模性的减少。5 月三元排产预计环比增 1000 吨左右。磷酸铁锂电池受动力和储能的双重影响。关税对动力影响相对偏弱，预计 5 月还可以环比小增。储能国内 530 抢装已经结束