【东海期货】东海甲醇聚烯烃周度策略：盘面驱动有限，价格震荡-250421（16页）.pdf

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1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-80128600-8618邮箱：王亦路从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-80128600-8622邮箱：联系人：盘面驱动有限，价格震荡东海甲醇聚烯烃周度策略东海期货研究所能化策略组 2025-4-21 数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所国产供应库存价差总结需求进口国内甲醇装置产能利用率87.37%，环比-0.56%；久泰托县200、内蒙古宝丰一期280装置检修，内蒙古新奥60、陕西精益26装置计划重启，下周甲醇产量预期减少

2、。国际甲醇装置开工79.27%，环比上周微幅增加，同比略低1个点。4月11日至4月17日，总进口量在17.6万吨，下周期到港预计在17.8万吨，进口依然较少。甲醇制烯烃行业产能利用率83.90%，环比-3.62%。受华东MTO企业停车、降负以及西北MTO企业停车影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体下降。订单待发27.44万吨，较上期增加1.99万吨，涨幅7.80%。订单情况较好，但开工率有所下降。中国甲醇港口库存总量在58.56万吨，较上一期数据增加1.58万吨。库存处于历史的中等偏下位置。生产企业库存31.24万吨，较上期减少0.19万吨，跌幅0.60%煤炭价格环比-5元/吨，利润环比+

3、10元/吨左右，甲醇估值中性同比偏高。港口现货稳中偏强，近月偏强，预期较弱，59价差回落真的港扣MTO装置停车，需求下滑明显，但内地上游装置意外检修和港口进口不多使得库存整体只出现小幅上涨，同时下周期检修持续，进口维持低位，预计供需压力不大。甲醇05合约价格震荡为主，09合约供应预期压力较大，等待反弹做空机会。甲醇：意外检修支撑价格数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所 供应端开工国内甲醇开工煤制甲醇开工国际甲醇开工数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所 库存与下游开工港口库存企业厂库MTO/MTP 开工率企业待发订单202530354045505560651月2日1月10日1月18日2月1日

4、2月12日2月21日3月1日3月12日3月20日3月29日4月9日4月19日5月4日5月17日5月31日6月14日6月28日7月12日7月26日8月9日8月23日9月6日9月20日10月9日10月23日11月6日11月20日12月4日12月18日2023年2024年2025年数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所 成本利润内蒙古煤制甲醇利润天然气制甲醇周度利润数据来源：隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周国内聚丙烯产量74.85万吨，相较上周的75.70万吨减少0.85万吨，跌幅1.12%。相较去年同期的63.47万吨增加11.38万吨，涨幅17.93%。预计下周装置检修损失量在13

5、.42万吨，环比减少3.94%。PP下游行业平均开工下滑0.09个百分点至50.26%。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-0.18%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+0.70%。改性PP原料库存天数较上周+0.78%。油制成本利润环比稳定，估值偏高，PDH周度利润环比+10/吨左右不同来源理论成本利润均相对稳定。聚丙烯商业库存环比上期-2.84%，生产企业总库存环比-2.83%；样本贸易商库存环比-4.23%，样本港口仓库库存环比-0.26%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-2.29%；纤维级库存环比-5.33%。PP下游开工略有下降，但上游检修逐渐增加，且反制裁关税对丙烷影响较大进而

6、预计导致PDH装置负荷有下降预期，虽有新增产能投放，但供应端缩量将对整体压力有所缓解，预计价格震荡修复。宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等PP：检修旺季即将到来数据来源：第三方、隆众、东海期货整理成本利润数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP供应数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP产业库存数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP下游开工率数据来源：隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周（20250411-0417），我国聚乙烯产量总计在63.35万吨，较上周增加1.41%。下周预估环比本周产量增