【中泰期货】沥青周度思考第346期：油价波动带动利润波动，油价上涨利润回落。-250419（107页）.pdf

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1、沥青周度思考第第346346期期 油价波动带动利润波动，油价上涨利润回落。油价波动带动利润波动，油价上涨利润回落。中泰期货 2025年4月19日请务必阅读正文之后的声明部分中泰期货股份有限公司 张晓军从业资格号：F3037698交易咨询从业证书号：Z00207210目 录CONTENTSCONTENTS01沥青产业链综述02沥青炼厂利润03沥青供应04炼厂生产选择05表观消费量06中泰沥青指数请务必阅读正文之后的声明部分01沥青产业链综述请务必阅读正文之后的声明部分沥青产业链综述以上数据预估来源隆众，并按照供需季节性线性推算。数据来源：wind、隆众、彭博、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明

2、部分4月7日-4月13日4月14日-4月20日环比4月21日-4月27日4月28日-5月4日逻辑描述周度总产量48.149.12.0%5053中质24.226.911.0%2727稀释沥青23.922.2-7.1%2326稀释沥青有配额炼厂20.418.7-8.3%1921稀释沥青无配额炼厂3.53.50.0%45进口周度总进口990.0%9949514.2%5253161915.6%191975-21.0%672842901.9%29630494962.8%94951911931.4%202209库存总库存进入累库周期，需求恢复，累库预估加速。炼厂库存社会库存供需平衡表（万吨）供应产量本周原

3、油反弹后，炼厂利润回落，成品价格小幅回落，仍在降价中，炼厂利润窗口短27。4月份排产预估227万，折合周度产量53万吨，主营产量因装置问题提升，4月下旬重点关注鑫海检修结束后产量增量。期现套利盈利空间打开，前期套利货向市场释放合同。需求总表需刚需及备货需求开启，表需回归至去年同期水平。山东表需华东表需沥青产业链综述以上数据预估来源隆众，并按照供需季节性线性推算。数据来源：wind、隆众、彭博、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分4月7日-4月13日4月14日-4月20日环比4月21日-4月27日4月28日-5月4日逻辑描述稀释沥青（山东）无配额总成本370538534%39003800稀释

4、沥青（山东）有配额总成本404241974%42504150稀释沥青贴水-5-50%-5-5巴士拉贴水-1-10%-1-1主营炼厂24134-86%30100地炼稀释沥青无配额-30-166-444%-180-100地炼有配额进口21864-71%50130替代渣油-沥青价差650600-8%600580渣油涨价后预估价格稳定。进口利润华东-伊朗3503500%350350伊朗进口价差稳定。山东657922%10080华东8529-66%300估值成本利润基差1、假期布伦特涨至67美元区域，本周影响油价因素有opec新增补偿减产计划，美国仍在加强对伊朗制裁，成本推升。2、稀释沥青贴水报-5美元

5、，贴水稳定。3、炼厂原料采购转向配额进口。1、柴油处于季节性旺季，原油反弹后柴油价格维持弱势，柴油利润回落。2、汽油进入清明/五一假期，备货需求回升，原油大幅回落后仅刚需，产销率80%左右，偏弱，汽油利润回落。3、成品回落后偏平稳，油价波动带动利润波动。截止周六山东现货价格报价至3450附近，期现基差将维持正基差。沥青产业链综述以上数据预估来源隆众，并按照供需季节性线性推算。数据来源：wind、隆众、彭博、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分日期总产量中质炼厂产量稀释沥青炼厂产量地炼稀释沥青有配额炼厂地炼稀释沥青无配额炼厂进口出口总供应表观消费量期初库存期末库存厂库（期末）仓库（期末）库存

6、差总供应同比差总供应同比产量同比表观消费同比总供应累计值产量累计值表观消费累计值总供应累计同比差总供应累计同比产量累计同比差产量累计同比表观消费量累计同比差表观消费量累计同比库存变化比库存同比2025/1/24618282449156561461446183-10-0.6%-6.8%12.5%5656560-0.6%611.9%612.5%-84-36.8%2025/1/646163027391554914314962876-1-1.0%-7.2%3.0%555549-1-1.0%611.6%13.0%-87-36.9%2025/1/949193127391585014415164877-3-