【银河期货】【甲醇月报】伊朗装置回归，甲醇震荡下跌-250331（19页）.pdf

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1、 1/19 大宗商品研究所 能源化工研发报告 甲醇 3 月报 2025 年 3 月 31 日 【甲醇月报】伊朗装置回归，甲醇震荡下跌 第一部分第一部分 前言摘要前言摘要 国内供应国内供应高位稳定高位稳定：进入 4 月份，国内煤矿开工率高位回落，但电厂日耗季节性徐爱华，下游电厂继续被动累库，叠加港口库存依旧高位，压制煤价弱势运行为主，而甲醇价格底部有一定支撑，煤制利润可观，不过进入 4 月份部分装置开始春检，煤单醇开工率将继续回落，但整体依旧宽松，预计 4 月份产量在 715 万吨左右。进口进口陆续恢复陆续恢复：3 月下旬，国际装置开工率底部回升，伊朗地区限气全面结束，装置全部恢复正常，日均产量

2、从 6800 吨增加至 31000 吨，3 月伊朗货装船量增加至 34 万吨附近，进口供应主力逐渐切换至伊朗货源，非伊初步预估在 35-40 万吨之间，进口预期增量则主要体现在马油以及南美区域，同样是合约之外的现货供应支持，预计 4 月份进口量回升至 80 万吨以上。宏观宏观乏力乏力，下游维稳为主，下游维稳为主：进入 4 月份，甲醇下游消费维持“金三银四”季节性旺季，但由于利润被持续压缩，预计旺季预期有所减弱，港口 MTO 端利润进一步被压缩，港口 MTO 停车预期增强。港口港口预计去库放缓，预计去库放缓，内地企业内地企业库存压力不大库存压力不大：国际供应大幅回升，伊朗货装船量恢复，进口到港量

3、触底增加，下游需求维持，港口将迎来库存拐点；内地装置运行正常，春检仍预计陆续开启，但整体煤制利润高位，预计春检量有限，供应高位，需求维稳，企业库存或将窄幅累库，但整体压力不大，关注煤价。总体来看，4 月份国内供应略有下滑，但进口陆续恢复高位，港口库存触底回升，而下游需求季节性回升空间有限，同时宏观层面暂无亮点，国内大宗商品整体震荡，叠加进口量将于 4 月中下旬恢复至高位，甲醇高点已现，等待库存拐点对价格的强压制。重点关注宏观、重点关注宏观、中东局中东局势势 策略推荐：策略推荐：1.单边：高空为主，不追空 2.套利：观望 3.期权：卖看涨 研究员：张孟超研究员：张孟超 从业资格号：F306884

4、8 投资咨询资格证号：Z0017786 联系方式：zhangmengchao_qh 2/19 大宗商品研究所 能源化工研发报告 第二部分第二部分 市场行情回顾市场行情回顾 2025 年 3 月份，国内主流地区甲醇现货价格整体呈现震荡态势。图图1 1：2 2025025年年3 3月份月份主流地区甲醇现货价格走势主流地区甲醇现货价格走势 数据来源：Wind、银河期货 2025 年 3 月份，国内煤甲醇市场价格冲震荡为主为主：3 月份，宏观层面，美国经济数据表现尚可，美联储下次降息时间点继续向后推迟，上调关税对国内大宗有一定压制，局部冲突有所缓解；国内宏观暂无重大变化，3 月份两会暂无重大刺激政策，

5、大宗商品回归基本面，整体延续下跌态势。图图2 2：2 2025025年年2 23 3份份甲醇期货走势甲醇期货走势 数据来源：Wind、银河期货 3/19 大宗商品研究所 能源化工研发报告 供应端，随着煤价连续下调，而内地甲醇价格坚挺，内地煤制甲醇利润进一步扩张，整体煤制利润位居四年同期高位，煤单醇开工率再创新高，其中西北甲醇开工率和煤单醇开工率整体稳定，内地甲醇市场供应整体宽松，特别是西北地区，甲醇供应量有所攀升，价格坚挺。3 月份，下游继续刚需采购，备货积极性提升，市场情绪表现坚挺，贸易商低价拿货，部分回补空单，西北地区厂家库存去库，刚需拿货为主，厂家出货顺畅，货源宽松，价格有一定支撑。图图

6、3 3：太仓价格走势太仓价格走势 图图4 4：进口价格走势进口价格走势 数据来源：Wind、银河期货 港口地区，常州富德 30 万吨/年 MTO 装置维持停车；兴兴 69 万吨/年甲醇制烯烃装置重启负荷不满；南京诚志 1 期 29.5 万吨/年 MTO 装置负荷不满，其配套 60 万吨/年甲醇装置正常运行；2 期 60 万吨/年 MTO 装置负荷不满，江苏斯尔邦 80 万吨/年 MTO装置降负运行，天津渤化 60 万吨/年烯烃（MTO）装置 7 成负荷运行，宁波富德 60 万吨/年 DMTO 装置重启负荷不满。国际装置开工率触底回升，天然气供应影响消退，国内内地 CTO 阶段性外采结束，西北地