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1、 1/12 航运研发报告 大宗商品研究所 航运专题 2025 年 4 月 7 日 【银河专题】特朗普“对等关税”对集运市场的影响分析 2025 年 4 月 2 日,特朗普宣布“对等关税”措施,表示将对所有国家征收 10%的“基准关税”(4/5 日生效),另外,将对美国贸易逆差较大的国家征收额外更高的不同程度的“对等关税”,对等关税税率基本按照美国对该国贸易逆差幅度征收(4/9 日生效)。清明节假期期间,部分东盟国家的表态出现让步和缓和,而法国、德国推动欧盟采取强硬报复措施,以增强谈判筹码,但部分成员国担忧反制升级可能引发更大规模贸易战。中国则进行力度较大的反制,4 月 4 日,国务院关税税则委
2、员会发布公告称,自 2025 年 4 月 10 日 12 时 01 分起,对原产于美国的所有进口商品,在现行适用关税税率基础上加征 34%关税。至此,至此,20252025 年以来,特朗普已于年以来,特朗普已于 2 2-3 3 月和月和 4 4 月分别开启两轮关税政策。月分别开启两轮关税政策。第一轮关税第一轮关税政策政策主要主要针对钢铁、铝、汽车等战略性产业针对钢铁、铝、汽车等战略性产业和特定国家征收和特定国家征收,第二轮,第二轮关税政策对所有国家征收的关税政策对所有国家征收的同时,对于同时,对于对美贸易对美贸易的主要的主要顺差国顺差国额外征收额外征收对等关税,对等关税,代表此轮贸易战进一步代
3、表此轮贸易战进一步升级。升级。今年以今年以来美国已分别在来美国已分别在 2 2 月和月和 3 3 月各对中国加征月各对中国加征 10%10%关税(合计关税(合计 20%20%),加上),加上 4 4 月月额外对中国加征额外对中国加征的的 34%34%,今年已对中国加征,今年已对中国加征 54%54%的全面关税。的全面关税。分货种来看,美国进口最多的集装品类为家居家具照明等产品,2024 年该品类进口箱量为 411 万 TEU(占比 13%),其次为核反应设备/计算机等,2024 年进口箱量 315 万 TEU(占比 10%),另外,塑料及其制品电气设备、车辆(除火车外)、玩具、运动器材等产品的
4、进口也位居前列,关税加征后预计对以上产品的发运影响较大。此轮特朗普实施的全面关税是美国 MAGA 愿景下推动制造业回流的重要一环,也是对全球贸易规则以及全球供应链的重构。此轮关税的加征无论在力度还是范围上都超过此轮关税的加征无论在力度还是范围上都超过 20182018年,中国向东南亚的转口贸易和产业转移进度可能会受到影响,需关注美国对东南亚尤其是年,中国向东南亚的转口贸易和产业转移进度可能会受到影响,需关注美国对东南亚尤其是越南的关税政策。越南的关税政策。中长期看,此轮对等关税如果实施,将加大美国经济衰退风险,减缓全球经济增速,对集装箱发运形成压制。全球贸易量下降担忧背景下,运力供需结构边际转
5、向宽松,全球集装箱航线集运价格可能受到不同程度的压制,需关注供应链重构的进程。短期看,2024 年底前后受特朗普上台预期影响,欧美航线出现较为明显的抢运,增速明显超出预期,经过约一个季度的发运,同比增速已明显回落。目前集运市场即将迎来 Q2 传统发运旺季,但在运力供应高位且抢出口动能弱化的背景下,关税的实施可能使得 Q2 的出口压力进一步显现,旺季运价高度将进一步受到压制。不过,中国对其他国家对等关税的实施时间目前设在 4 月 9 日,中国对美国的反制实施设在 4 月 10 日,仍存在博弈空间。多边及小范围贸易规则谈判仍将持续进行,后续仍需关注具体的关税政策的谈判以及具体关税实施的力度和节点,
6、可能会对发运节奏产生影响。风险风险提示提示:关税反复博弈,全球经济衰退,供应链重构冲击 研究员:研究员:贾瑞林贾瑞林 期货从业证号:F3084078 投资咨询证号:Z0018656 联系方式::jiaruilin_ 2/12 航运研发报告 大宗商品研究所 一、一、美国美国宣布“对等关税”措施宣布“对等关税”措施,中国及部分国家提出反制,中国及部分国家提出反制 2025 年 4 月 2 日,特朗普宣布“对等关税”措施,表示将对所有国家征收 10%的“基准关税”(4/5 日生效),另外,将对美国贸易逆差较大的国家征收额外更高的不同程度的“对等关税”,对等关税税率基本按照美国对该国贸易逆差幅度征收(