【招商期货】商品期货早班车-250407（7页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 2025年年04月月07日日 星期一星期一 商品商品期货期货早班车早班车 招商期货 黄金市场 招商评论 贵金属 市场表现：上周贵金属市场大幅波动，以伦敦银计价的国际银价跌幅超过 10%；消息面，美国参议院通过预算决议，特朗普税收、边境安全和军事优先事项法案获“关键突破”。经济数据方面，美国 3 月非农就业人口增长 22.8 万，高于预期的增加 14 万，前值从增加 15.1 万下修为增加 11.7 万；3 月失业率升至 4.2%，预期4.1%，前值 4.1%。库存数据方面，印度 2 月白银进口减至 250 吨左右；上期所白银库存增加 11 吨至 1186吨，金交所白银

2、库存上周增加 52 吨 1731 吨。伦敦 2 月库存减少 1056 吨至 22446 吨，主要流向美国。随着黄金回调，白银价格也出现了明显回落。操作上，建议白银空单继续持有注意仓位或者做多金银比。风险点：美国经济大幅衰退 基本金属 招商评论 铜 市场表现：清明节外盘铜期货市场暴跌，周一国内开盘前，美铜的暴跌依然继续，对应国内价格可能要去到71000 元以下。观察黄金和比特币的情况，我们认为流动性冲击依然继续，建议不要轻易抄底。抄底信号我们在清明节行情点评有提到。交易策略：观望。风险提示：关税冲击越演越烈，需求预期继续下挫。仅供参考。工业硅 市场表现：上周四低开后震荡上行，收于 9820 元。

3、较前一日上涨 60 元。基本面：供给端，新疆大厂减产至20 炉的消息从上周传闻到本周落地，整体未超出市场预期，预计单月影响产量约 5.56 万吨。然而，目前减产持续时间尚不确定，对于行业近 100 万吨的高库存去化的市场信心有限。需求端，多晶硅（占工业硅需求 40%以上）企业一季度减产，同时有机硅行业（占需求 30%以上）进一步减产挺价，导致总需求缺乏向上弹性。操作建议：短期内，工业硅市场预计偏弱运行，由于估值较低，易受消息面扰动。建议在市场出现反弹时，可考虑做空操作。风险点：工业硅行业自律情况 碳酸锂 市场表现：周四碳酸锂主力合约收于 73160 元/吨，较前交易日跌-180 元/吨。基本面

4、：供应端，供应持续放量，国内周产量略涨维持高位在 17625 吨，环比+1.77%。进口锂矿报价维持 817 美元/吨。需求端，全球新能源汽车销量持续增长，国内外新能源汽车消费预期分化，欧美 2 月销量环比持平，国内 1-2 月新能源汽车销量累计 172.3 万吨（同比+68.24%）。库存：广期所仓单量新增至 24603 手，环比+13.02%，新仓单注册速度较为平缓，低于去年同期速度，社库持续累库至 129387 吨，累库 1477 吨。交易策略：近端交易锂矿报价松动叠加供需增速预期差，关税影响锂电池出口，短期内供需过剩加剧，目前盘面价格仍处于螺旋下探周期中，成本线支撑下方空间有限，关税利

5、空或一次性定价，观望或逢高沽空。风险提示：大厂停产、消费不及预期 多市场表现：周四盘面收于 43650 元，较前一日下跌 30 元。基本面：供给端，一季度行业自律执行较明显，四 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 晶硅 月部分硅料厂将进入检修期以及会有小部分新产能投产，产量预计环比上升 4%。4 月预计库存去库 3.65 万吨。需求端，产业链因“430”“530”新政带来的正反馈接近尾声。三月硅片库存环比去库 22.9%，较超预期。组件环节价格 3 月上涨 5%-10%。四月组件排产预计维持高位。操作建议：4 月将开始进行仓单注册，盘面将转仓单定价逻辑。考虑到目前市场主流预期仓单资源不足，短期预

6、计震荡运行。风险点：供给端超预期复产 锡 市场表现：相对国内收盘，外盘锡价下跌 5.5%，今日国内迎来补跌。同时，国内开盘前我们观察 COMEX 金属市场表现，下跌尚未停止。虽然锡矿供应紧张，佤邦复产时间不定，马来西亚冶炼厂由于燃气供应问题暂停锡锭交付，但需求端的冲击依然延续，我们依然处于贸易战的交易当中。交易策略：观望。风险提示：关税冲击越演越烈，需求预期继续下挫。仅供参考。黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约 2505 宽幅偏弱震荡收于 3164 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 10 元/吨 基本面：钢材供需维持分化。建材需求季节性恢复但斜率略弱于往年，市场担忧表需峰值较低。卷板去库