【东海期货】研究所晨会观点精萃-250331（5页）.pdf

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1、 行业研究行业研究 研究所晨会观点精萃研究所晨会观点精萃 HTTP:/WWW.QH168.COM.CNHTTP:/WWW.QH168.COM.CN 1 1 /5 5 请务必仔细阅读正文后免责申请务必仔细阅读正文后免责申明明 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可证监许可2011177120111771号号 20202 25 5年年3 3月月3131日日 研究所晨会观点精萃研究所晨会观点精萃 Table_ReportTable_Report 分析师分析师 贾利军贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱： 明道雨明道雨 从业

2、资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758120 邮箱： 刘慧峰刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68757089 邮箱：L 刘兵刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-68757827 邮箱： 王亦路王亦路 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-68757827 邮箱： 冯冰冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱： 宏观金融：宏观金融：美国

3、消费支出不及预期引发经济滞胀担忧，全球风险偏好美国消费支出不及预期引发经济滞胀担忧，全球风险偏好大幅降温大幅降温 【宏观】海外方面，美国 2 月消费支出增长不及预期，物价上涨引发滞胀担忧；而且目前美国政府正在加大征收关税的力度，市场避险情绪持续升温；美元短期继续走弱，全球风险偏好大幅降温。国内方面，近期国内市场情绪有所降温，虽然国内政策支持力度有所加大，但是外部冲击的不确定性增大，导致国内市场风险偏好整体降温。资产上：股指短期震荡，短期谨慎观望。国债短期震荡反弹，谨慎做多。商品板块来看，黑色短期震荡，短期谨慎观望；有色短期震荡回调，短期谨慎做多；能化短期震荡回调，谨慎做多；贵金属短期高位偏强震

4、荡，谨慎做多。【股指】在油气化工、海工装备以及农业等板块的拖累下，国内股市小幅下跌。基本面上，近期国内市场情绪有所降温，虽然国内政策支持力度有所加大，但是外部冲击的不确定性增大，导致国内市场风险偏好整体降温。操作方面，短期谨慎观望。【贵金属】上周贵金属在长期信用逻辑与避险需求共振下突破历史新高，美国“滞胀”预期强化构成核心驱动：2 月核心 PCE 同比高于市场预期升至 2.8%，为 24 年 12 月以来新高，消费者信心指数下滑至 57 凸显经济韧性弱化。特朗普关税策略虽释放缓和信号，但 4 月 2 日对等关税落地前市场仍计价政策不确定性，叠加中东局势动荡及俄乌和谈僵局，推动资金加速涌入避险资

5、产。美联储官员密集发声强调“按兵不动”，卡什卡利等暗示再通胀风险可能延后降息进程，但实际利率下行预期支撑贵金属估值。短期关注关税政策落地引发的波动，滞胀逻辑下实际利率压制与全球去美元化趋势仍对黄金构成长期支撑，白银则受工业属性拖累走势落后黄金，整体对贵金属维持短期高位震荡，中长期继续看多思路，若出现一定幅度回调可陆续布局中长线仓位。黑色金属：黑色金属：需求走势分化，钢材期现货市场延续震荡需求走势分化，钢材期现货市场延续震荡 【钢材】上周五，钢材期现货市场延续弱势，市场成交继续低位运行。工业企业利润降幅同比收窄，产成品库存增速回升，经济企稳预期增强。基本面方面，需求继续呈现改善趋势，五大材表观消

6、费量环比回升 12.83 万吨，但增速相比之前有所收窄。品种方面看，板材需求表现依然好于建材。供应方面，钢厂利HTTP:/WWW.QH168.COM.CNHTTP:/WWW.QH168.COM.CN 2 2 /5 5 请务必仔细阅读正文后免责申明请务必仔细阅读正文后免责申明 2 2/5 5 请务必仔细阅读正文后免责申明请务必仔细阅读正文后免责申明 研究所晨会观点精粹研究所晨会观点精粹 润回升下，成材供应继续回升，且后续仍有进一步回升空间。短期来看，临近月底，又逢清明小长假，钢材市场或继续以区间震荡为主。【铁矿石】上周五，铁矿石期现货价格小幅下跌。铁水产量继续延续回升趋势，钢厂盈利占比也小幅回升