【华联期货】锡周报：供需与宏观博弈 价格大幅震荡-250406（28页）.pdf

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1、华联期货华联期货锡锡周周报报供需与宏观博弈供需与宏观博弈 价格大幅震荡价格大幅震荡2025040620250406作者：姜世作者：姜世东东交易咨询号：Z0020059从业资格号：F031261640769-22110802交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：孙伟涛 交易咨询号：Z0014688进出口进出口8产业链结构产业链结构2期期现市场现市场3库存库存4成本利润成本利润5供给供给6需求需求7周度周度观点观点及策略及策略1周度观点及策略周度观点及策略周度观点u 价格走势：上周沪锡市场冲高回落，周涨幅1.95%；2025年4月3日，Mysteel综合1#锡现货价格290500元

2、/吨，期价波动较大，基差变化较大。u 供给：2月精锡产量受春节因素影响，环比下降；进口锡矿2025年1-2月份同比大幅回落；3月28日缅甸发生地震，关注后续电力供应对矿端的影响u 需求：2-3月份复工复产重新恢复，近期扩围支持消费品以旧换新；AI的技术突破，对锡的需求支撑较强，综合全年预期增长2%以上。2025年1-2月中国汽车产量445.4万台，同比增长13.9%；2025年1-2月中国太阳能产量8736.4万千瓦，同比增长5.9%；2025年1-2月中国集成电路产量7672000万块，同比增长4.4%。美国总统在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低

3、基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。美国宣布对进口汽车加征25%的关税，将于4月3日生效。u 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。u 库存：LME库存周度环比小幅减少；SHFE库存周度环比增加；社会库存周度环比增加，不利于去库。u 策略：扩围支持消费品以旧换新支撑期价，锡的需求较好；3月28日缅甸发生地震，关注后续电力供应对矿端的影响。整体供需面较好，宏观贸易争端超预期，期价压力位参考303000元元/吨吨附近；附近；支撑位参考265000265000元元/吨附近，吨附近，后期重点关注宏观措施落地，缅矿后期重点关注宏观措施落地，缅矿、

4、刚果矿的扰动、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。影响因素预测影响因素影响程度预测观点产量 矿端供应缓解偏多下游需求 需求改善偏多库存 库存去化中性进出口 净出口稳定偏多市场情绪 市场情绪中性成本利润 加工费低位中性宏观 暂无政策中性产业链结构产业链结构锡产业链锡产业链期现市场期现市场锡期货&现货价格图：SHFE锡期现价格及基差（元/吨）图：LME锡期现价格及基差（美元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所库存库存库存图：SHFE锡库存（吨）图：LME锡库存（吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所截至到2025年4

5、月2日，SHFE库存为9404吨，周度环比出现增加；截至到2025年4月1日LME总库存3050吨，周度环比小幅减少库存图：锡市场库存（吨）图：锡分区库存（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截至到2025年3月28日，精锡社会库存为11647吨，周度环比增加，不利于去库成本利润成本利润加工费及成本图：云南精矿加工费（元/吨）图：广西精矿加工费（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截至2025年4月3日云南精矿加工费12000元/吨；广西精矿加工费8000元/吨，加工费继续保持弱势供给供给产量图

6、：锡月度产量（吨；%）图:锡矿月度产量资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所2025年2月份精锡产量为14176吨，受春节因素影响，环比下降产能图：总产能（吨）图：锡企产能利用率（%）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所资料来源：华联期货研究所0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.002023-42023-52023-62023-72023-82023-92023-102023-112023-122024-12024-2产能2025年2月锡企产