【华联期货】甲醇周报：宏观情绪偏空，甲醇走弱-250406（38页）.pdf

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1、华联期货华联期货甲醇甲醇周报周报宏观情绪偏空，甲醇走弱宏观情绪偏空，甲醇走弱2025020250406406萧勇辉萧勇辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802审核：邓丹 交易咨询号：Z0011401交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号甲醇供需概况周度观点及策略周度观点及策略周度观点 库存：库存：据隆众资讯统计，本周，中国甲醇样本生产企业库存预计为31.65万吨，较本期或变动不大，尽管部分区域装置存重启预期，供应或有所增加，但大部分企业或继续积极出货，叠加部分区域长约或继续稳定提货，因此企业库存或继续维持低位；预计外轮到港环比增量，且存部

2、分转口船发，但清明节期间汽运提货受限，整体来看，预计港口甲醇库存变动或有限。供应：供应：据隆众资讯统计，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量188.36万吨左右，产能利用率86.65%左右，较本期上涨；甲醇进口样本到港计划预估18.75万吨，其中非显性1万吨；内贸预估2万吨附近。需求：需求：据隆众资讯统计，本周，进入4月之后部分企业存在预期检修，但具体时间仍需关注，暂时预期稳定为主，传统需求下游的开工率走低为主，二甲醚调整有限，甲醛、醋酸、氯化物开工率窄幅走低。产业链利润：产业链利润：进口利润倒挂，现为-7元/吨，内蒙古煤制甲醇利润较好，现为230元/吨，而下游利润维持亏损，华东MT

3、O利润现为-1353元/吨。煤价：煤价：供应充足，供暖季结束，需求偏弱，库存较高，煤价走势仍偏弱。观点观点:4月甲醇进口预期下调至80万吨附近，进口量仍较低，港口库存下降低位，下游产品PP价格坚挺，甲醇价格有支撑，然而，煤制甲醇利润较好，甲醇成本端支撑较弱，随着春检结束，国内甲醇开工率与产量或回升，国际甲醇开工率回升至高位，二季度甲醇进口量或环比大幅上涨，甲醇供应增加，华东甲醇制烯烃开工率触底回升，目前处于中位水平，传统需求下游的开工率普遍偏低，甲醇整体需求一般，中国对美加征关税的反制措施，对甲醇价格直接影响有限，因为甲醇从美国进口较少，主要从成本端与需求端利空甲醇价格，甲醇或偏弱震荡为主，关

4、注需求变化情况。单边及期权单边及期权：观望或逢偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。风险点：风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。图：MA505合约季节性走势（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所MA单边策略策略：做空MA501价格及走势：震荡走弱，截止04月03日，MA505目前价格为2559逻辑：成本端偏空，供增需减。操作建议：逢高偏空操作风险点：煤价、天然气大幅涨100015002000250030003500400001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207

5、-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-282021年度2022年度2023年度2024年度2025年度图：PP-3*MA（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所PP-3MA策略策略：做空PP-3MA价差价格及走势：震荡反弹，截止04月03日，5月合约，PP-3MA目前价差为-14逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000250001-0201-1401-2602-

6、0702-1903-0203-1403-2604-0804-2005-0505-1705-2906-1006-2207-0407-1607-2808-0908-2109-0209-1409-2610-1510-2711-0811-2012-0212-1412-262021年度2022年度2023年度2024年度2025年度期货与现货价格期货与现货价格图：太仓甲醇现货价格（元/吨）图：甲醇主力合约基差（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所现货价格与基差现货价格：截止04月03日，江苏太仓现货价格为2560元/吨。基差：截止04月03日，相对05月合约的基差