【银河期货】干散货运输周报：关税升级冲击全球经济，干散货运输需求或受到抑制-250405（27页）.pdf

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1、干散货运输周报：关税升级冲击全球经济，干散货运输需求或受到抑制研究员：贾瑞林投资咨询证号：Z00183892025年4月5日1GALAXY FUTURES第二章 核心逻辑分析4目录第一章 综合分析与交易策略2第三章 周度数据追踪182GALAXY FUTURES第一章 综合分析与交易策略内容摘要运价表现：截至4月4日，BDI报1489点，相较上周五（3/28）-7.05%，同比-8.54%，周均值环比-4.34%，BCI报2219点，相较上周五-10.23%，同比-2.42%，周均值环比-7.78%，BPI报1425点，相较上周五-4.81%，同比-15.93%，周均值环比+1.88%，BSI

2、报971点，相较上周五-2.41%，同比-23.00%，周均值环比-2.99%，BHSI报613点，相较上周五-0.16%，同比-16.6%，周均值环比+1.52%。综合分析：本周国际干散货运输市场各船型运价指数均有所走弱，临近周末受运输需求缺乏及关税等因素扰动，BDI下跌加速。海岬型船市场缺乏明显的运输需求拉动，BCI持续下跌，其中太平洋和大西洋两大市场运价走势有所分化；巴拿马型船市场，粮食和煤炭运输需求相对稳定，BPI小幅下跌。供给端，截至2025年4月，全球干散货船共有14273艘，运力约10.43亿DWT，环比上月+0.27%，同比+2.93%，预计25年运力交付以中小型船为主，占比约

3、80%。整体来看，大型船运价短期缺乏明显的运输需求拉动，市场部分船东对后续运价仍持乐观态度；中型船市场，南美粮食发运旺季运输需求相对稳定，煤炭需求季节性走弱，叠加印尼煤炭价格倒挂影响，预计煤炭运输需求难有较大增量；短期预计整体国际干散货运价市场震荡偏弱。3GALAXY FUTURES关税政策冲击全球经济，或对干散运价存在一定程度压制4月2日，特朗普宣布“对等关税”措施，将对所有国家征收10%的“基准关税”（4月5日生效），另外对美国贸易逆差较大的国家征收额外更高的不同程度的“对等关税”，其中，对中国额外加征34%（4月9日生效）。4月4日，中国国务院关税税则委员会发布公告，对原产于美国的所有进

4、口商品加征34%关税（4月10日生效）。此前，美国以芬太尼等问题为由对我国商品多次加征关税，对此我国进行关税反制，于2月4日宣布对原产于美国的煤炭、液化天然气加征15%关税，对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税（2月10日生效），3月4日宣布对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税（3月10日生效）。中国进口美国干散货主要以煤炭和粮食为主，2024年中国进口美国煤炭1213万吨，占中国煤炭进口2.2%，美国大豆2214万吨，占中国大豆进口21.1%，美国玉米207万吨，占中国玉米进口15.2%，美国高粱568万吨，占

5、中国高粱进口65.7%，美国小麦190万吨，占中国小麦进口17.0%。从全球粮食供应来看，巴西及南美等国有能力满足国内市场需求，加征关税后，从美国进口粮食成本增加，会促使国内企业减少美国粮食进口，转向巴西、阿根廷等国家，拉长了航运运距；美国煤炭在中国进口总量占比较小，加征关税后，部分煤炭需求或转向印尼和澳大利亚，运输距离缩短，若中国转向从俄罗斯或者蒙古采买更多煤炭，则吨海里需求进一步下降。短期来看，关税升级会造成全球贸易流紊乱，美国干散货出口减少，区域干散货运价可能承压；从中长期来看，原材料替代性较强，部分粮食及煤炭采购的转移，使得粮食运距增加，煤炭运距减少，整体吨海里需求可能会有所下降，利空

6、中型船运价。此外，关税政策加剧市场不确定性，对全球经济产生重大冲击，减缓全球经济增速，或对干散运价存在一定程度压制。4GALAXY FUTURES第二章 核心逻辑分析4目录第一章 综合分析与交易策略2第三章 周度数据追踪185GALAXY FUTURES1.1 运输需求不足叠加关税政策扰动，BDI下跌加速干散货运价指数：截至4月4日，BDI报1489点，相较上周五（3/28）-7.05%，同比-8.54%，周均值环比-4.34%。上半周受所有船型走弱影响，BDI逐日微跌，下半周受运输需求缺乏叠加关税政策扰动影响，BDI下跌加速。海岬型船市场缺乏明显的运输需求拉动，BCI持续下跌，其中太平洋和大