【国泰期货】烧碱：震荡为主，关注出口需求-250402（3页）.pdf

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1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 烧碱烧碱：震荡震荡为主，关注出口需求为主，关注出口需求 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】烧碱基本面数据 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货【现货消息】以山东地区为基准，今日 32%离子膜碱收于 855 元/吨，较上期下滑 1.72%。主要氧化铝企业采购 32 碱价格下调 15 元后，山东区域各企业价格跟势走跌，其他区域碱价亦有不同程度跌幅。【市场状况分析】氧化铝低利润，氧化铝供应端存减少预期，叠加其原料烧碱库存高，进而导致产业链负反馈。烧碱虽然有部分装置检修，4 月份也仍然存在新增检修，但由于利润尚可，厂家负荷普遍处于高

2、位。现货的降价预期，也使得各个环节备货谨慎，要改变高库存的结构，要么后期供应端大幅减产，要么需求端大幅扩张。从内需看，其大幅扩张空间有限，主要因氧化铝产业链上半年补库大头结束。不过今年的出口方向仍能对烧碱起到很强支撑，但主要在于囤货节奏。从出口方面来看，今年出口同比扩张或超预期，2025 年 1-2月，中国液碱出口量 597445.22 吨，同比+72.03%。考虑到 3 月印尼处于斋月，烧碱的采购处于压价的阶段，4 月开始，出口订单预计好转，尤其出口市场可能存在需求滞后的情况，将会对高度碱有较强支撑，从而可能逆转当下的下跌驱动。从供应端看，液氯反弹使得氯碱成本下滑，但也使得部分耗氯下游难以承

3、受。未来仍要关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响，从一季度看，由于烧碱的高利润，耗氯下游的影响变得相当有限。05合约期货价格山东最便宜可交割现货32碱价格山东现货32碱折盘面基差251585526721572022025 5 年年 4 4 月月 2 2 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 总之，高库存的结构下，市场仍然承压，但出口订单的陆续签订会支撑市场，不应对市场过于悲观，因此不宜追空。【趋势强度】烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最

4、看多。期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许（证监许可可2011144920111449号号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区无意针对或打算违反任何地区、国家国家、城市或其它城市或其它法律管辖区域内的法律法规法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限本报告难以设置访问权限，若给您造成不便若给您造成不便，敬请谅解敬请谅解。若您并非国泰君若您

5、并非国泰君安期货客户中的专业投资者安期货客户中的专业投资者，请勿阅读请勿阅读、订阅或接收任何相关信息订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介本报告不构成具体业务的推介，亦亦不应被视为任何投资不应被视为任何投资、法律法律、会计或税务建议会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具不应凭借本内容进行具体操作。体操作。分析师声明分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货

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