瑞达期货-首次覆盖报告：财富管理东风下的新锐-220625（18页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 瑞达期货瑞达期货(002961)(002961) 财富管理东风下的新锐财富管理东风下的新锐 瑞达期货首次覆盖报告瑞达期货首次覆盖报告 刘欣琦刘欣琦(分析师分析师) 牛露晴牛露晴(研究助理研究助理) 高宇飞高宇飞(研究助理研究助理) 021-38676647 021-38032730 021-38038426 证书编号 S0880515050001 S0880118050030 S0880121070110 本报告导读：本报告导读： 首次覆盖给予“增持”评级，目标价首次覆盖给予“增持”评级，目标价 33.75元。元。公司正围绕大财

2、富管理产业链，构建公司正围绕大财富管理产业链，构建客户端和产品端核心竞争力客户端和产品端核心竞争力；清晰的战略叠加极强的执行力推动公司业绩持续增长清晰的战略叠加极强的执行力推动公司业绩持续增长。 投资要点：投资要点： 首次覆盖给予“增持”评级，目标价首次覆盖给予“增持”评级，目标价 33.75 元。元。首次覆盖给予“增持”评级，目标价 33.75 元。我们预测 2022-2024 年公司营业收入分别为25.12/31.31/40.65 亿元，同比+18.0%/24.6%/29.9%；归母净利润分别为 6.47/8.68/12.01 亿元,同比+28.5%/34.1%/38.4%，对应 EPS

3、分别为1.46/1.95/2.70 元，BVPS 分别为 6.44/8.06/10.43 元。我们选用 P/E 与P/B-ROE 相对估值法对公司进行估值， 保守地选取 P/B-ROE 估值法，给予公司目标价 33.75 元，首次覆盖给予“增持”评级。 公司公司正正围绕大财富管理产业链，构建客户端和产品端核心竞争优势，围绕大财富管理产业链，构建客户端和产品端核心竞争优势，加速自身发展。加速自身发展。我国居民财富管理需求不断增长， 期货交易仍有极大提升空间。公司围绕大财富管理产业链，在客户端，以互联网为手段抢抓非金融法人居间业务退出的获客红利；在产品端，以 CTA 策略为基础，打造强大的资产管理

4、能力，加速自身发展。 近年来，近年来，清晰的战略叠加极强的执行力推动公司业绩持续增长。清晰的战略叠加极强的执行力推动公司业绩持续增长。1）公司是盈利增速远超同业的老牌期货公司， 公司净利润增速远高于行业平均，2021 年已上升至行业第 7 位；2）战略清晰且执行力强，是公司盈利增长的主要原因。 期货经纪业务是公司盈利增长的主要驱动力，公司战略清晰、目标明确，重点开拓二三四线市场，持续做大经纪业务；且股权高度集中、高管团队长期稳定，执行力极强。 催化剂：催化剂：期货市场交易规模持续扩大，居民期货投资需求稳定提升。 风险提示：风险提示： 期货市场交易规模大幅波动， 期货投资需求增长不及预期。 财务

5、摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 1,342 2,128 2,512 3,131 4,065 (+/-)% 41.1% 58.6% 18.0% 24.6% 29.9% 经营利润（经营利润（EBIT） 340 686 881 1,181 1,635 (+/-)% 113.2% 101.8% 28.5% 34.1% 38.4% 净利润（归母）净利润（归母） 249 504 647 868 1,201 (+/-)% 106.0% 102.4% 28.5% 34.1% 38.4% 每股净收益（元）每股净收益（元） 0.56

6、1.13 1.46 1.95 2.70 每股每股股利股利（元）（元） 0.27 0.33 0.33 0.33 0.33 利润率和估值指标利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率经营利润率(%) 25.3% 32.2% 35.1% 37.7% 40.2% 净资产收益率净资产收益率(%) 12.6% 21.0% 22.6% 24.2% 25.9% 总资产收益率总资产收益率(%) 2.2% 2.9% 3.5% 3.7% 4.0% 市净率市净率 4.0 3.3 2.7 2.2 1.7 市盈率市盈率 31.7 15.6 12.2 9.1 6.6 股息率股息