【紫金天风】尿素周报：重“赏”之下-250328（42页）.pdf

1、2025/3/2025/3/2828作者：康健从业资格证号：F03088041交易咨询证号：Z0019583研究联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951核心观点核心观点中性中性偏多偏多供应方面，高利润支撑产量持续维持高位；出口仍无实质变化，复合肥等出口数量大增，高出口利润之下，尿素出口或通过其他肥料出口而实现；春耕需求集中爆发，企业库存快速走低。综合来看，出口潜在利润的重“赏”之下，出口仍有其他渠道，在高需求的支持下尿素或维持偏强震荡。月差月差偏多偏多可关注现货强势前提下的月差走强机会。政策政策中性中性市场传言出口或将放松，但实质上的变化仍未出现

2、。现货现货中性中性偏多偏多需求集中爆发，复合肥采购持续向好，现货成交较好，支撑价格持续走高。库存库存中性中性企业库存去化速度较快，厂库加速向下游转移，港口库存无明显变化。出口出口中性中性偏多偏多出口政策仍无改变；国际氮肥价格虽整体转弱，但绝对价格仍明显高于国内，复合肥出口数量大增，变相成为尿素的出口渠道。需求需求中性中性农需仍在持续，下游复合肥开工率维持高位，产量再度走高，采购积极，尿素农需仍明显偏强。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 上周五开始在出口传言的带动之下，尿素现货价格开启上行趋势。随后虽出口政策仍无变化，但下游采购一直维持强势，集中爆发的农业需求和复

3、合肥需求叠加在一起，价格逐渐走高。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 氯化铵市场整体稳定运行，上游合成氨价格虽然下行，但联碱企业挺价意图名下，尿素价格的走高也提升了氯化铵的性价比。硫酸铵价格近期维持窄幅波动，开工率继续向下，巴西市场需求减弱，短期内硫酸铵或偏弱震荡。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货 近期国际天然气价格高位回落，国际尿素价格疲软，但潜在的出口利润仍显著偏高。数据来源：WIN

4、D,隆众资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 尿素价格反弹，上游煤价仍维持弱势，利润改善支撑尿素开工率继续提升。根据隆众资讯统计，本周检修的企业有山东联盟化工、山西兰花科技创业、山东润银生物化工、四川金象赛瑞化工、陕西陕化煤化工、云南祥丰化肥、宁夏石化。本周企业恢复的企业：山东润银生物化工、山东联盟化工、山西兰花科技创业、山东润银生物化工、四川金象赛瑞化工。数据来源：隆众资讯,紫金天风期货数据来源：隆众、卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 农业需求爆发，复合肥产量继续提升，企业库存加速向下游转移，

5、库存减少的省份：安徽、甘肃、海南、河北、河南、黑龙江、湖北、吉林、江苏、江西、辽宁、内蒙古、宁夏、山西、陕西、四川、新疆、云南；企业库存增加的省份：海南、青海、山东。本周烟台港大颗粒部分货源离港，整体港口库存量窄幅下降。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货 煤炭仍维持弱势，尿素现货价格快速反弹，尿素生产利润继续走高。数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：Mysteel,紫金天风期货数据来源：海关总署,紫金天

6、风期货数据来源：海关总署,紫金天风期货 出口仍无实质放开，港口库存数量仍处于历史低位。复合肥等其他肥料价格仍较高，出口数量增长明显，尿素或以另一种形式出口。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 复合肥订单继续维持较高增长，其中玉米肥销售较好，价格维持稳步上涨趋势。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货 下游需求较好，出口数量大幅增长，带动需求超预期向好，企业库存大幅走低。数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓创资讯,紫金天风期货数据来源：卓