【华泰期货】量化专题报告：分红扰动与股指基差计算器-250328（12页）.pdf

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1、请仔细阅读本报告最后一页的免责声明摘要本篇报告中，我们剖析了股指期货基差与分红的关联，同时，为助力投资者更好地把握市场动态，华泰天玑平台全新上线两大模块：股指基差计算器模块，提供分红预估数据、年化基差等全方位实时股指数据跟踪服务；可视化广场模块，与研究院内部投研系统相连通，同步共享研究员可视化看板。华泰期货研究院携手天玑团队，致力于协助投资者及时捕捉市场行情与动态，为投资者打造更完善的投资知识库。后续天玑平台还会持续进行迭代更新与优化，诚邀持续关注。期货研究报告|量化专题报告 2025-03-28分红扰动与股指基差计算器研究院研究院 量化组量化组研究员研究员高天越高天越 0755-238879

2、93 从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156李逸资李逸资 0755-23887993 从业资格号：F03105861投资咨询号：Z0021365李光庭李光庭 0755-23887993 从业资格号：F03108562投资咨询号：Z0021506联系人联系人黄煦然黄煦然 0755-23887993 从业资格号：F03130959投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号量化专题报告丨 2025-3-27请仔细阅读本报告最后一页的免责声明目录摘要.1分红扰动与股指基差计算器.4 股指期货基差与分红.4 天玑股指基差计算器.7

3、天玑可视化广场数据看板.10 总结.11 风险提示.11量化专题报告丨 2025-3-27请仔细阅读本报告最后一页的免责声明图表图 1:IH 年化基差率月度均值|单位：%.5图 2:IF 年化基差率月度均值丨单位：%.5图 3:IC 年化基差率月度均值|单位：%.5图 4:IM 年化基差率月度均值丨单位：%.5图 5:IH 年化基差率月度均值|单位：%.6图 6:IF 年化基差率均值|单位：%.6图 7:IC 年化基差率均值|单位：%.7图 8:IM 年化基差率均值|单位：%.7图 9:股指基差计算器路径示意.7图 10:股指基差计算器列表展示模块.8图 11:股指基差计算器基差走势模块.9图

4、 12:股指基差计算器基差监控设置.9图 13:股指基差计算器基差监控模块.9图 14:可视化广场股指板块路径示意.10图 15:可视化广场研究图表共享.10图 16:可视化广场个性化图表搭建.10量化专题报告丨 2025-3-27请仔细阅读本报告最后一页的免责声明分红扰动与股指基差计算器在上一篇报告华泰期货量化专题报告 20250314：期指基差缘何大贴水中，我们分析了近期股指期货基差贴水走扩的原因。提到股指期货基差，我们经常会看到有两种概念的基差，一个是市场基差，一个是经过分红调整后的基差。什么是分红调整后的基差，为什么基差要经过分红调整呢？在本篇报告中，我们将介绍股指期货基差与分红的关系

5、，以及华泰期货天玑平台新上线的股指基差计算器功能和可视化广场功能。股指期货基差与分红基差的季节性放眼历史上的基差可以发现，基差的走势存在一定的季节性。我们分别观察各品种股指期货的年化基差率，由于当月合约的存续时间短，基差波动较大，我们将其剔除后计算其它合约 2017 年以来的月度均值。总体来看，每年的基差贴水都呈先扩大再缩小的现象，二三季度的贴水要明显深于其它的时间段，尤其是 IH 和 IF 的贴水能看到明显的季节性，IC 和 IM 次之。为什么基差会呈现出这样的季节性呢，这是否意味着在这个时间段内持有股指期货多头，通过基差修复获得的收益要多于其它时间段呢？当我们细究其原因可以发现，基差的季节

6、性与股指成分股分红的季节性之间存在紧密联系。每年 3-4 月是上市公司年报发布的时段，许多分红预案也会一并发出，接着经过股东大会、实施公告等流程，具体的分红日期会予以确定。经过统计，历年上市公司分红的时间普遍集中在 4-8 月。公司进行分红后，股价回落，由于 4 大指数用的是价格指数的方式编制，当成分股进行分红价格回落后，指数也会按比例回落。当公司分红成为了一件可预见的事情时，指数回落的时间与幅度也成为了可预见的事件，对标指数的股指期货价格便会出现相应的变化。在公司密集分红的时期，人们对指数价格随成分股分红而回落的预期使得对股指期货的预期价格降低，从而对基差产生一定的影响，具体表现为贴水加深。