【银河期货】【粕类日报】压力逐步体现 粕类大幅下跌-250326（4页）.pdf

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1、 1/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 3 月 26 日 【粕类日报】压力逐步体现 粕类大幅下跌 品种品种合约合约收盘价收盘价涨跌涨跌地区地区今日今日昨日昨日涨跌涨跌012936-15天津35033020052820-48东莞210250-40092939-20张家港260280-20日照280290-10012357-23南通-16-4529052576-39广东-76-11539092698-32广西-116-15539今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-119-91-2859价差-122-115-791价差38-591价差341350-915价差116833315

2、价差-219-23516今日昨日今日昨日今日昨日2442532412292.7952.745今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕858904-46菜粕-葵粕-39-9556豆粕-葵粕829849-202025/3/26粕类价格日报期货期货现货基差现货基差月差月差跨品种期货价差跨品种期货价差现货价差现货价差豆粕豆粕菜粕菜粕豆菜05豆菜05豆菜09豆菜09油粕比05油粕比05豆粕菜粕 国际大豆：国际大豆：CBOT 盘面继续以震荡运行为主，市场变化比较有限，受巴西大豆价格较高影响，美豆近期出口表现良好，加之整体出口完成进度较好，供应压力体现比较有限。并且由于当前大豆价格较低，种植利润维持低位，新作种植

3、面积预计偏低。天气方面扰动有限，阿根廷降雨开始逐步恢复，作物生长预计继续维持良好，巴西降雨量有所增加，但整体对作物收割影响有限。从长周期来看，美豆供应端仍然维持高位，后续重点关注 25/26 年度作物种植展望情况。巴西方面各机构对产量有小幅调整，但整体供应量仍维持在相对偏高水平，国内需求增量相对有限，但总体供需仍然相对偏宽松。阿根廷今年产量有所下调，但在今年关税下调的背景下，实际供应释放可能仍比较充足。全球大豆市场仍然以增产增库存为主，价格整体压力仍然比较明显。从近端来看，美豆需求仍有比较明显的支撑，并且由于整体完成情况良好，因此供应压力同样比较有限。出口检验数据显示出口需求仍比较良好，截止

4、3月 20 日当周，美国大豆出口检验量为 82.22 万吨，上周为 65.78 万吨。美豆压榨表现整体比较一般，2 月大豆压榨量为 1.7787 亿蒲，下降较明显。巴西近期装运速度明显加快，但对于价格压力影响比较有限，由于出口需求表现比较强势，前期高价中包含了一定的贸易摩擦担忧，关注后续市场变化。阿根廷近期关注重点在于作物生长状况以及农户销售表现，近期阿根廷油粕整体供应比较宽松，压力仍在体现。总体来看，国际大豆市场近端驱动相对比较有限，影响仍主要体现在中长期方面，尤其在大豆价格相对较低，种植利润亏损的情况下，种植面积可能会有所缩减，并且，市场也对于后续美豆需求比较悲观，如果后续出现比较明显的变

5、化，可能会给盘面带来较多冲击。研究员：陈界正研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 联系方式：chenjiezheng_ 2/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 豆粕豆粕：国内豆粕盘面下跌压力有所体现，主要因供应端压力开始显现，仍然以偏弱思路对待。虽然短期现货方面仍有一定支撑，但由于后续大豆到港有所增多，市场普遍对近端有一定担忧表现。近月月间价差开始有一定企稳反弹表现，市场仍然对后续开机率偏低有所担忧。现货基差延续回落态势，市场扰动开始减少，下游需求呈现明显减弱状态。近端基本面来看，当前大豆到港量减少，不过下游前期有一定增库，因此实际需求可能影响并不大，

6、总体供应仍比较充足。中期基本面来看，后续大豆到港量开始呈现增加态势，在此背景下，预计豆粕累库表现仍然比较明显。数据显示，截止 3 月 21 日当周，油厂大豆实际压榨量 140.99万吨，开机率为 39.63%。大豆库存 251.8 万吨，较上周减少 65 万吨，减幅 20.52%，同比去年减少 54.49 万吨，减幅 17.79%。豆粕库存 74.92 万吨，较上周增加 6.62 万吨，增幅 9.69%，同比去年增加 32.7 万吨，增幅 77.45%。菜粕菜粕：菜粕今日盘面走势略强于豆粕，近期菜粕受现货端影响，市场对后续供应紧张仍有担忧且需求端仍有一定支撑带动菜粕走强。在此背景下，菜粕月间价