【研报】计算机行业新冠病毒事件点评：疫情影响有限关注远程办公相关公司-20200203[15页].pdf

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1、民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告证券研究报告 2020年02月03日 风险提示：疫情后续发展的不确定性，项目招标节奏不及预期 计算机行业/点评报告 推荐 维持评级 疫情影响有限，关注远程办公相关公司疫情影响有限，关注远程办公相关公司 新冠病毒事件点评新冠病毒事件点评 分 析 师：强超廷执业证号：S0100519020001 研究助理：罗戴熠执业证号：S0100119010016 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告证券研究报告 2 非典期间计算机走势偏弱，但参考价值有限非典期间计算机走势偏弱

2、，但参考价值有限 回顾非典期间计算机行业的市场表现回顾非典期间计算机行业的市场表现，可以发现无论是计算机指数还是行业内重点公司的可以发现无论是计算机指数还是行业内重点公司的 走势相较大盘整体均偏弱走势相较大盘整体均偏弱。但我们认为这一时期市场表现的参考价值有限但我们认为这一时期市场表现的参考价值有限，无需因此过度恐慌无需因此过度恐慌 ，主要有以下原因：主要有以下原因：1.公司构成存在较大差异公司构成存在较大差异，当前申万计算机指数涵盖的公司中仅有25家为 2002年前上市，占比仅为约10%；2.业务模式存在较大差异业务模式存在较大差异，过去计算机公司的业务多以硬件 销售为主，软件和服务销售占比

3、较少，且云计算、人工智能等新技术尚未应用；3.2020年计算年计算 机行业处于科技强周期机行业处于科技强周期，5G、信创等投资主线明确，这一点也显著区别于2002-2003年。 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院 图图1：非典疫情期间计算机指数与大盘走势对比：非典疫情期间计算机指数与大盘走势对比图图2：非典疫情期间计算机重点公司与大盘走势对比：非典疫情期间计算机重点公司与大盘走势对比 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 宝信软件浪潮信息用友网络 中国长城上证综指 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 计算机（申万）上

4、证综指 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告证券研究报告 3 行业一季度收入利润占比低，延迟复工影响较小行业一季度收入利润占比低，延迟复工影响较小 受新冠病毒疫情影响受新冠病毒疫情影响，全国春节假期统一延长至全国春节假期统一延长至2月月2日日，部分人口密集部分人口密集、疫情较重的地区疫情较重的地区 复工时间推迟至复工时间推迟至2月月9日日。我们认为由于计算机行业公司以项目投标为主我们认为由于计算机行业公司以项目投标为主，收入和利润多集中于收入和利润多集中于 下半年特别是四季度下半年特别是四季度，因此一季度短期的延迟复工对公司业绩影响较小因此一季

5、度短期的延迟复工对公司业绩影响较小。 通过统计2014-2018年计算机行业公司一季度营收和净利占比，可以发现近五年计算机行业 公司一季度营业收入平均占比为18%，归母净利润平均占比为16%（16Q1净利占比较高是由于当 期同方控股处置子公司控制权获得税前收益近69亿元，18Q1净利占比较高是由于年末行业内公 司计提商誉减值近160亿元，若排除上述因素干扰，实际一季度归母净利润平均占比则更低）。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 20142015201620172018 一季度营业收入（亿元，左轴） 全年营业收入（亿元，

6、左轴） 一季度营业收入占比（右轴） 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 50 100 150 200 250 300 350 20142015201620172018 一季度归母净利润（亿元，左轴） 全年归母净利润（亿元，左轴） 一季度归母净利润占比（右轴） 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院 图图3：2014-2018年计算机行业公司一季度营业收入占比情况年计算机行业公司一季度营业收入占比情况图图4：2014-2018年计算机行业公司一季度归母净利润占比情况年计算机行业公司一季度归母净利润占比情况 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务