【华泰期货】能源专题报告：巴西生物燃料市场展望-250729（23页）.pdf

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1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 内容摘要内容摘要 政策驱动需求持续释放政策驱动需求持续释放 巴西生物燃料需求受政策强力牵引，阶梯式推进拉动需求增长。2017 年 RenovaBio 法案通过脱碳信用机制形成长效驱动；2024 年未来燃料法明确乙醇、生物柴油掺混比例提升目标，纳入航空燃料等激励；2025 年进一步将乙醇掺混从 E27 提至 E30、生物柴油从 B14 升至 B15。产能提升构筑供给产能提升构筑供给支撑支撑 原料与产能扩张为需求提供坚实支撑：乙醇以甘蔗为主、玉米为辅，现有工厂产能充足且扩产项目待释放；生物柴油依托大豆为核心原料，同时多元原料形成补充，工厂产能持续扩张，有效匹配

2、需求增长局面。灵活燃料汽车的过渡性关键作用灵活燃料汽车的过渡性关键作用 灵活燃料汽车作为巴西生物燃料的核心消费载体，短期内仍不可替代。尽管电动汽车增速迅猛，但灵活燃料汽车在电动汽车基础设施完善前，仍然承担着衔接能源转型的过渡角色，其与生物燃料的协同体系仍是巴西交通能源结构的重要支柱。期货研究报告期货研究报告|能源能源专题报告专题报告 20252025-0707-2929 巴西生物燃料市场展望巴西生物燃料市场展望 研究院研究院 能源化工组能源化工组 研究员研究员 潘翔潘翔 0755-82767160 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁康远宁 0755-239911

3、75 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 能源专题报告丨 2025/7/29 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/23 目录目录 内容摘要.1 巴西生物燃料市场综述.4 巴西生物燃料政策框架及影响.4 1975 年巴西酒精计划（Pro lcool Program）.4 2017 年巴西国家生物燃料政策（RenovaBio）.4 2024 年未来燃料法.6 2025 年进一步提高生物燃料掺混比例.7 巴西乙醇汽油产业分析.7 乙醇汽油产业概览.7 原料供应稳定，扩产速度加

4、快.8 乙醇出口回升，亚欧市场为新增量主力.10 含水乙醇与乙醇汽油消费替代的价格敏感性分析.11 乙醇汽油重点应用：灵活燃料汽车.12 巴西灵活燃料汽车概述.12 巴西汽车市场现状.13 全球电气化趋势加速，灵活燃料汽车或将承担过渡性角色.13 被取代乙醇的转型机遇与挑战.16 巴西生物柴油产业分析.17 生物柴油产业概览.17 多元原料供应稳定，工厂产能持续提升.18 巴西生物柴油产业与大豆链深度关联.19 需求增长的同时，市场仍存在博弈与挑战.20 总结与展望.21 图表图表 图 1:RENOVABIO概念图示.5 图 2:巴西 CBIO 交易数量及平均价格 单位：百万/巴西雷亚尔.6

5、图 3:巴西 CBIO 市场供需情况 单位：百万.6 图 4:巴西含水乙醇需求占轻型车辆燃料总需求的比例（含预测）单位：卡路里当量.7 图 5:巴西生物柴油供应占柴油总需求的比例（含预测）单位：百分比.7 图 6:巴西甘蔗、甘蔗乙醇产量 单位：亿吨/百万升.8 图 7:巴西玉米、玉米乙醇产量 单位：亿吨/百万升.8 图 8:巴西乙醇及燃料乙醇产量（含预测）单位：千立方米.9 图 9:2024 年巴西乙醇生产设施分布.9 图 10:巴西乙醇进口及同比增长（含预测）单位：千立方米/百分比.10 图 11:巴西乙醇出口及同比增长（含预测）单位：千立方米/百分比.10 图 12:巴西乙醇汽油月销量 单

6、位：千立方米.11 能源专题报告丨 2025/7/29 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/23 图 13:巴西醇油销售比、醇油价格比.11 图 14:巴西基于全国周平均数据的含水乙醇与乙醇汽油价格 单位：百分比/雷亚尔每升.12 图 15:巴西灵活燃料汽车燃料构成图示.12 图 16:巴西乘用车销量（分动力）单位：百万辆.13 图 17:巴西电动乘用车销量 单位：千辆.13 图 18:巴西电动汽车与灵活燃料汽车无补贴的前期价格对比（含预测）单位：千美元.14 图 19:巴西电动汽车与灵活燃料汽车的总拥有成本对比（含预测）单位：美元/英里.14 图 20:2023 年巴西中型车辆的生命周期