【广发期货】白糖期货周报：进口量大幅下滑-250322（25页）.pdf

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1、白糖期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号进口量大幅下滑作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336 联系方式：020-2025/3/22品种观点品种主要观点本周策略上周策略白糖国际方面：北半球主要产糖国压榨期已步入尾声，印度2024-2025榨季的产量预估持续被下调，与此同时，巴西甘蔗在拔节生长期遭遇了降水不均的问题，并因干旱天气影响作物生长机构下调了甘蔗收成的预估。整体支撑原糖价格短期走强，考虑到当前市场对于25/26榨季仍维持增产预期，将对价格形成长期压榨。整体来看，原糖将在17-20美分/磅区间宽幅震荡。国内方面：原糖价格走强国内

2、期市跟随，国内制糖报价坚挺，1-2月食糖进口量仅8万吨，加工糖受制于糖源紧张，报价居高不下，国内进入榨季尾声，虽然国内有一定增产，但是外来糖源匮乏，价格整体有支撑。不过当前累库末期，工业库存持续增加，国内供需整体趋松，糖价上方空间扔有限，预计维持高位震荡格局。高位震荡，参考区间5800-6100逢高承压，大幅上涨驱动有限，关注6000-6100附近压力情况核心指标分析运行情况运行情况国际预估StoneX预计2023/24榨季全球食糖过剩量为320万吨，而2024/25榨季食糖过剩量为214万吨。StoneX对于印度产量预估上调，出口的可能性更大，预计出口量将达100万吨。中性供应巴西甘蔗行业协

3、会(Unica)数据显示，2月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗28.3万吨甘蔗，同比下降48.79%；产糖9000吨，同比下降45.56%；累计产糖3982.2万吨，同比减少5.58%。中性2024/25榨季截至3月17日，泰国累计甘蔗入榨量为9033.93万吨，较去年同期的8121.9万吨增加912.03万吨，增幅11.23%；甘蔗含糖分12.6%，较去年同期的12.33%增加0.27%；产糖率为10.851%，较去年同期的10.643%增加0.208%；产糖量为980.23万吨，较去年同期的864.39万吨增加115.84万吨，增幅13.4%。中性进出口据海关总署公布的数据显示，2025年1月

4、份、2月份我国分别进口食糖6万吨、2万吨，同比分别下降63.76万吨、47.49万吨。2025年1-2月份我国进口食糖8万吨，同比减少111.2万吨。中性库存截至2月库存为496.45万吨，同比增加79.51万吨中性现货在此（3.13-3.20）期间，广西产区价格维持在 6150-6250 元/吨区间，云南产区价格维持在 5850-6000 元/吨，港口价格在 6200-6300 元/吨左右，加工糖报价 6430-6800 元/吨左右。中性观点/策略北半球主要产糖国压榨期已步入尾声，印度2024-2025榨季的产量预估持续被下调，与此同时，巴西甘蔗在拔节生长期遭遇了降水不均的问题，并因干旱天气

5、影响作物生长机构下调了甘蔗收成的预估。整体支撑原糖价格短期走强，考虑到当前市场对于25/26榨季仍维持增产预期，将对价格形成长期压榨。整体来看，原糖将在17-20美分/磅区间宽幅震荡。原糖价格走强国内期市跟随，国内制糖报价坚挺，1-2月食糖进口量仅8万吨，加工糖受制于糖源紧张，报价居高不下，国内进入榨季尾声，虽然国内有一定增产，但是外来糖源匮乏，价格整体有支撑。不过当前累库末期，工业库存持续增加，国内供需整体趋松，糖价上方空间扔有限，预计维持高位震荡格局。中性风险宏观市场波动，天气风险目录行情回顾基本面数据梳理0102一、行情回顾1-1 ICE原糖期货活跃合约走势回顾15.0016.0017.

6、0018.0019.0020.0021.0022.0023.0024.002024-05-032024-06-032024-07-032024-08-032024-09-032024-10-032024-11-032024-12-032025-01-032025-02-032025-03-03市场继续交易24/25主产国丰产前景市场担忧天气干旱对巴西产量造成影响巴西干旱天气有所缓解，市场预计24/25供应前景乐观巴西蔗田大火加剧供应忧虑巴西雷亚尔走软，原糖价格承压较大，巴西榨季进入尾声，北半球压榨进度加快1-2 郑糖活跃合约走势回顾5,000.005,200.005,400.005,600.0