新湖财富&泽平宏观：中国财富报告2022（27页）.pdf

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1、中国财富报告中国财富报告 20222022 文：任泽平团队 联合发布：新湖财富 导读导读 中国居民财富规模多大？老百姓如何守住“钱袋子”？泽平宏观和新湖财富联合发布 中国财富报告 2022 ， 解读中国居民财富新蓝图。 核心观点核心观点 居民财富如何测算？古往今来，经济学界对财富的认知不断演化。按照资产是否具有实物形态， 可以将财富划分为金融资产和实物资产。金融资产主要包括通货及存款、居民理财、股票、债券、基金、信托、保险、黄金等；实物资产以不动产为主。学界对居民财富测算方法主要分为宏观测算和微观调研。宏观测算法较为直接，易追溯和验证，但颗粒度不足，对地域、职业等难以细分。微观调研法自下而上，

2、颗粒度高，能精准覆盖部分人群，但推测总体财富时估算成分高。本文采用宏观测算法，对中国居民财富的总量和结构进行测算，并从居民端、产品端和机构端分析中国居民财富现状及挑战。 中国居民财富有多少？ 1）总量层面，2021 年中国居民财富总量达 687 万亿人民币，2005-2021 年年均复合增速高达 14.7%，财富增速远超美日。户均资产约 134.4 万元，中国居民财富规模仅次于美国。 2）结构层面，金融资产占比较低，实物资产占近七成。2021 年中国实物资产占总财富比重高达 69.3%，主要表现为房地产，全国住房市值达到 476 万亿元； 金融资产占比 30.7%， 随着金融创新深化和直接融资

3、比重提升，2005-2021 年居民持有的金融资产占比上升了 5个百分点，但仍偏低，相比之下 2020 年全球、北美、西欧、亚洲（不含日本） 的金融资产在总资产中占比分别为 48%、 28%、 55%和 64%。 3）金融资产中，现金和存款超五成。受“储蓄文化”的影响，中国居民投资偏保守，2005-2008 年现金和存款曾高达 78%，随着中国金融市场不断深化有所下降，2021 年占比仍 53%，权益资产和公募基金占比约 19%，资产分散性和多元化不足。与国际相比，美国、英国居民资产配置中，德国、日本金融资产结构偏保守，通货和存款占比分别为 13%、26%、40%、54%。 中国居民财富面临怎

4、样的格局和挑战？ 从居民端来看， 财富“马太效应”。 高净值人群数量占比低但持有三成金融资产，财富增速快，偏好“私人定制”，在新经济行业、东部沿海地区的创富能力更强。相较于高净值客户，大众客户的理财知识匮乏，投资者教育亟待加强，财富需求的挖掘潜力仍大。 从产品端来看，中国居民偏向固收类资产，收益率低，抗通胀能力不足。2005-2021 年存款占金融资产比重从 75.8%降至 49.7%，但“储蓄为王”意识仍深入人心。2021 年对股票、公募基金、私募股权基金、债券、信托、黄金的配置仅约 7%，产品高度集中在银行体系和房地产，抗风险、分散化能力不足。 从机构端来看，2015-2021 年中国资管

5、规模从 74.8 万亿元上升至 122.9 万亿元，年化增速达 8.6%，仅次于美国。“资管新规”净值化管理以来，财富管理机构表现分化，2021 年银行理财、信托和券商资管的规模较 2017 年分别下降 1.8%、24.4%和 51.4%，保险资管、私募基金和公募基金的市场规模较 2017 年上升 30.8%、76.5%和120.7%。各类机构发挥自身优势，形成客户、渠道、产品、技术等核心优势， 抢滩财富管理新蓝海。 但大部分机构尚未摆脱销售佣金模式，仅少数头部机构正在探索买方付费制、以客户为中心的商业模式。 中国居民财富有六大愿景。 一是中国财富管理市场潜力仍大； 二是“共同富裕”背景下，大

6、众客户的理财意识觉醒，成为待开发的蓝海；三是商业模式升级，以客户为中心的买方财富管理模式环境和土壤正在孕育；四是机构化、专业化、多元大类资产配置日趋成为居民理财的主流方式； 五是财富管理与金融科技深度结合， 数字化是未来大趋势；六是人口老龄化背景下，养老理财将成为财富管理的重要场景。 对个人投资者而言， 应关注长期抗通胀的三大硬通货， 即人口流入的都市圈城市群、 优质的权益类资产、 供给稀缺的贵金属及稀有金属，跑赢货币超发。关注大类资产配置，不断加强金融知识学习，树立正确投资观念。看懂宏观趋势，把握投资机会，泽平宏观。 目录目录 1 居民财富的含义和测算方法 1.1 什么是财富？ 1.2 居民