地产产业链深度研究报告：地产链黄金底系列报告三地产基本面拐点渐显产业链迎来投资良机-220623（24页）.pdf

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1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 建材建材 2022 年年 06 月月 23 日日 地产产业链深度研究报告 推荐推荐 （维持）（维持） 地产基本面拐点渐显地产基本面拐点渐显，产业链迎来投资良机产业链迎来投资良机 地产链黄金底系列报告三地产链黄金底系列报告三 地产基本面拐点渐显地产基本面拐点渐显，预计，预计 22H2 房地产基本面数据持续改善房地产基本面数据持续改善。 22 年 5 月全国房地产投资、开工、销售单月降幅开始收窄，考虑到：1）当前需求端政策

2、还在加码， 政策创新突破想象空间， 而且前期出台的政策效果预计开始慢慢显现；2）结合近期草根调研，房地产市场前瞻数据比如到访、来电、成交周期等数据开始企稳，甚至部分区域开始慢慢改善；3）21 年 4 月、7 月新开工和销售面积同比增速开始由正转负， 并且去年下半年基数持续走低； 4）从当前的高频日成交数据观测到，一线及重点二三线城市市场开始率先复苏，作为全国数据的前瞻指标， 预计对后续全国层面统计局数据形成正面指引。 展望 22 年下半年，预计房地产开发投资、新开工以及销售数据的单月同比或将持续改善。 建材建材需求需求端向端向好好可期可期，成本端，成本端有望高位改善有望高位改善。 需求端， 地

3、产的基本面拐点预示着其背后地产产业链基本面的拐点， 预计后续将发挥乘数效应带动产业链发展，有利于产业链公司基本面改善；成本端，当前通胀整体处于高位，伴随全球进入加息周期，通胀下行预期逐渐转强，后续成本端有望高位改善。 我们预计， 今年下半年建材行业基本面和成本端改善将形成合力，共同推动建材公司报表改善预期，标的方面，重点推荐北新建材，东方雨虹、科顺股份等，并建议关注坚朗五金、伟星新材、三棵树、凯伦股份、兔宝宝、蒙娜丽莎等。 家居板块：需求复苏，加速分化家居板块：需求复苏，加速分化。 今年以来家居板块股价明显回调， 主要系地产销售低迷下估值承压所致， 从地产政策推动及家居经营节奏判断，我们认为家

4、居基本面下半年仍将维持景气，但竞争格局分化程度将持续加剧， 零售和整装能力是关键； 复盘参考 2020 年，家居需求或滞后但不会消失， 经营节奏稳健下头部企业有望锚定全年增速。 重点推荐全年确定性优选标的 【欧派家居】 、 【顾家家居】 ； 改革边际改善标的 【索菲亚】和【金牌厨柜】22Q1 超市场预期，以及【敏华控股】 、 【志邦家居】 ；重点关注床垫龙头【喜临门】 。 中长期存估值修复预期，关注额外集成灶赛道中长期存估值修复预期，关注额外集成灶赛道。 当前地产政策边际宽松背景下， 厨电中长期估值修复凸显。 但当前修复缺乏锚及规模基数不低的前提下， 仍推荐具备额外的集成灶赛道。 集成灶赛道景

5、气高涨量价齐升，渗透成长上，2021 年外部多重压力下，集成灶行业零售量、额增速分别+27.7%、+40.7%，较油烟机相对增速高出 33.6、36.3pct。渗透率年度提升 3pct 达 12.4%呈现加速普及。我们建议关注市场战略积极、份额扩张导向的竞争标的， 推荐经营优化更具弹性的亿田智能、 稳健赛道龙头火星人。 地地产基本面拐点渐显，产业链迎来投资产基本面拐点渐显，产业链迎来投资良机良机。 5 月全国房地产投资、开工、销售单月降幅开始收窄，考虑到今年以来需求端政策加码的效果逐渐开始显现、 近期市场前瞻数据开始边际改善、 去年下半年基数持续走低以及一二线市场率先复苏，我们预计 22H2

6、房地产基本面数据将有望继续改善，并带动地产产业链基本面同步改善。建材方面，预计 22H2 建材行业基本面和成本端改善将形成合力， 共同推动建材公司报表改善预期； 家居方面， 我们认为家居基本面下半年仍将维持景气， 但竞争格局分化程度将持续加剧，零售和整装能力是关键；厨电方面，当前地产政策边际宽松背景下，厨电中长期估值修复凸显， 但当前修复缺乏锚及规模基数不低的前提下， 仍推荐具备额外的集成灶赛道。 风险提风险提示示：房地产市场超预期下滑，宏观经济超预期下房地产市场超预期下滑，宏观经济超预期下行行 证券分析师：王彬鹏证券分析师：王彬鹏 邮箱： 执业编号：S0360519060002 证券分析师：