【银河期货】【粕类日报】供应压力继续体现 粕类承压回落-250728（4页）.pdf

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1、 1/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 7 月 28 日 【粕类日报】供应压力继续体现 粕类承压回落 品种品种合约合约收盘价收盘价涨跌涨跌地区地区今日今日昨日昨日涨跌涨跌013041-18天津-90-900052751-8东莞-150-17020092990-31张家港-160-18020日照-150-17020012393-12南通-140-15515052370-3广东-120-115-5092660-15广西-130-125-5今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-239-2622359价差-290-3021291价差-51-38-1391价差267270-315价

2、差290300-1015价差2332-9今日昨日今日昨日今日昨日6486543303462.6562.649今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕577591-14菜粕-葵粕3-1013豆粕-葵粕57055119豆粕菜粕2025/7/28粕类价格日报期货期货现货基差现货基差月差月差跨品种期货价差跨品种期货价差现货价差现货价差豆粕豆粕菜粕菜粕豆菜01豆菜01豆菜09豆菜09油粕比01油粕比01 行情回顾：行情回顾：今日美豆盘面继续呈现下行态势，市场变化有限，但在前期利好因素体现比较充分后，近期开始表现出一定回落压力。国内豆粕盘面继续有回落表现，前期盘面上涨缺乏驱动，近期回落压力有所增加。菜粕同样呈现

3、明显回落态势，主要受豆粕影响，自身基本面变化有限，但后续不确定因素仍然较多。国内豆粕盘面月间价差同样呈现明显回落，一方面受单边下跌影响，另一方面现货影响同样存在。菜粕月间价差同样呈现回落态势，主要因单边下跌压力增加，不过由于前期菜粕月间价差已经回落较多且后续供应压力减少，因此近期回落压力有所减少。基本面：基本面：美豆新作整体偏利空，尤其在本轮反弹后上涨空间明显受限，大豆新作市场整体以供应宽松支撑有限为主，大豆生产方面，截止 7 月 20 日当周，美豆优良率达到 68%，此前一周为 70%。截止 7 月 17 日当周，美豆旧作出口检验量 36.5 万吨，美国 6 月大豆压榨数据表现较好，NOPA

4、 口径大豆压榨量 1.85709 亿蒲，同比增加 5.76%，压榨利润有所反弹。此前一周中，巴西农户卖货进度有所加快，总体卖货进度较前期有所加快，但整体仍然处于偏慢水平，预计后续可能仍有一定压力。巴西压榨近期整体有所改善，abiove 公布的 5 月大豆压榨环比继续呈现上升态势，豆粕豆油需求表现整体比较良好，并且在近期豆油价格呈现快速上涨的背景下，压榨利润整体有所改善。不过，压榨对于供应压力缓解有限，后续需求改善空间也比较有限，主要因中国买船量较大，在此背景下，预计巴西可能仍有出口增长空间，此前巴西国内已经上调大豆出口，市场压力仍然相对比较明显。阿根廷后续国内压榨量可能有所好转，主要因后续出口

5、在关税影响下可能有所减少，但当前阿根廷国内压榨利润一般，因此改善空间仍然比较有限。总体来看，国际市场大豆供应压力主要集中在南美地区，尤其在阿根廷后续压榨减少的情况下，大豆出口可能更加明显，并且巴西产量大，在后续国 研究员：陈界正研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 联系方式：chenjiezheng_ 2/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 内压榨减少情况下，压力仍然比较明显。国内现货继续呈现偏宽松状态，油厂开机率继续维持高位，市场供应充足，提货量也受益增加，库存逐步累积，现货市场成交整体表现一般。截止 7 月 25 日，油厂大豆实际压榨量 223.8

6、9万吨，开机率为 62.94%，大豆库存 645.59万吨，较上周增加3.35 万吨，增幅 0.52%，同比去年减少 1.07 万吨，减幅 0.17%。豆粕库存 104.31 万吨，较上周增加 4.47 万吨，增幅 4.48%，同比去年减少 30.28 万吨，减幅 22.5%。近期国内菜粕需求继续有逐步转弱表现，油厂开机率有所下降，但总体供应充足，并且颗粒菜粕仍然维持高位，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样转弱，且近端仍有一定压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止 7 月 25 日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为 5.6 万吨，本周开机率 14.93%。沿海地