【方正中期期货】有色金属周度策略-250726（27页）.pdf

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1、 期货研究院期货研究院 有色金属周度策略有色金属周度策略 Metal Futures Weekly Strategy 有色贵金属与新能源团队有色贵金属与新能源团队 作作者：者：杨莉娜杨莉娜 从业资格证号：从业资格证号：F0230456F0230456 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0002618Z0002618 联联系方式：系方式：010010-6857378168573781 作作者：者：胡彬胡彬 从业资格证号：从业资格证号：F0289497F0289497 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0011019Z0011019 联联系方式：系方式：010010-6857669768576697 作作

2、者：者：梁海宽梁海宽 从业资格证号：从业资格证号：F3064313F3064313 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0015305Z0015305 联联系方式：系方式：010010-6851865068518650 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：京证监许可【京证监许可【20122012】7575号号 成文时间：成文时间：20252025年年0707月月2626日星期六日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铜：【投资建议】随着美国铜进口关税即将开征，纽铜期货周四创纪录高位，较LME期铜的升水进一步扩大，COMEX期铜较LME期铜升水升至31%。但随着8月1日临近，无论是豁免还是

3、降低税率，都将令COMEX升水下降。近几日铜现货流入COMEX的速度有所放缓。这一趋势若持续下去，令美国以外地区的铜供应得以改善，将短期抑制全球铜价。虽然美国市场的虹吸效应将暂告一段落，但非美市场库存整体处于低位。伦敦和上海库存的阶段性累库暂告结束，短期情绪上的利空已基本被计价。国内电解铜社会库存上周开始出现回落，本周去库幅度加快。当前库存明显低于去年同期，绝对量上也为近年低位水平，支撑铜价。下游消费方面，铜价持续回落后，料下游的开工率会增加，预计近期国内铜市将呈现供弱需强的局面，库存去化有望延续。沪铜短期价格缺乏明显驱动，维持低波动率。沪铜短期上方压力区间在80000-82000元/吨附近，

4、下方支撑区间在77000-78000元/吨附近。【套利建议】本次美国对铜加征的关税幅度超预期，美铜溢价走强，但多美铜空伦铜和沪铜的套利操作临近尾声，下一阶段美铜溢价预计下降。沪铜近月合约短期受关税预期落地的影响回调更大，但当前已基本计价完毕，可考虑铜2508和2509合约间的正套机会。【期权建议】期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。铝产业链：【投资建议】市场情绪略有回落，建议观望为主，09合约上方压力区间21000-21200，下方支撑区间20000-20200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格企稳，在产产能维持稳定，盘面上行动能减弱，建议观望为主，激进者可逢高少量试

5、空，09合约上方压力区间3700-3900，下方支撑区间2800-3000，可买入虚值看跌期权做保护。再生铝合金因需求疲软开工下滑，盘面与铝联动较紧密，建议观望为主，11合约上方压力区间20500-21000，下方支撑区间19500-20000，可买入虚值看跌期权做保护。【套利建议】铝近远月价差较大，可考虑空近多远的反套组合【期权建议】铝建议卖出虚值看涨 锡：【投资建议】锡基本面维持供需双弱，盘面震荡偏弱。建议短空思路对待，关注其他有色品种走势的影响。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间275000-290000，下方支撑区间250000-255000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。【套

6、利建议】暂无较好套利机会【期权建议】另外推荐卖虚值看涨（300000）锌：期货研究院期货研究院 有色金属周度策略有色金属周度策略 Metal Futures Weekly Strategy【投资建议】美元略回升，贸易谈判形势继续引发关注，反内卷品种显著调整，有色略有回调，锌价回调整理，锌供增需弱，进口加工费回升延续，下游开工率分化，需求因价格回升有所转淡，国内库存略有回升，海外依然偏紧。锌小幅回落，延续22800-23000附近波动，短线偏空，下档暂关注21800-22000附近支撑，买入熊市价差，情绪退潮若确认可考虑逢高偏空，不过国内重要会议在即波动暂可能有限，而月间套利暂观望。【套利建议】